【上海证券】电子行业先进科技主题：高端PCB产能加速推进，PCB产业链迎景气周期-250821（6页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 高端高端 PCB 产能加速推进产能加速推进，PCB 产业链产业链迎景气周期迎景气周期 先进科技主题先进科技主题 20250811-20250817 Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点【市场回顾】【市场回顾】本周上证指数报收3696.77点，周涨跌幅为+1.7%；深证成指报收11634.67点，周涨跌幅为+4.55%；创业板指报收 2534.22点，周涨跌幅为+8.58%；沪深 300 指数报收 4202.35 点，周涨跌幅为+2.37%。中 证 人 工 智 能 指 数 报 收 1682.14

2、 点，周 涨 跌 幅+11.42%，板块与大盘走势一致。【科技行业观点】【科技行业观点】AI 服务器硬件升级推动高端 PCB 需求激增。以英伟达 AI 服务器为例，其核心模组（如 UBB、OAM 加速板）需采用高多层板，单机 PCB 价值量显著高于传统服务器。全球 AI 服务器出货量从2020 年 50 万台增至 2024 年 200 万台，年复合增长率达45.2%，直接推升高层板和 HDI 板的需求。从 PCB 厂商产能利用率来看，胜宏科技产能利用率目前处于较高水平，在手订单饱满，稼动率维持在较高水平，扩产计划稳步实施；鹏鼎控股产能利用率较上年有所提升；中京电子目前订单饱和度总体在 90%以

3、上，珠海新工厂产能利用率总体在 80%-90%区间。我们认为我们认为 AI 服务器对服务器对 PCB 技术的要求远远高于传统产品技术的要求远远高于传统产品，AI 算力基础设施算力基础设施的建设需要更多的的建设需要更多的 PCB 来构建其核心架构，来构建其核心架构，推动推动 PCB 行业持续行业持续增长。增长。从 PCB 市场“高端紧缺、低端承压”的结构性特征来看，覆铜板、HDI 等产品迎来量价齐升。在产能扩充方面，胜宏科技胜宏科技持续扩充高阶 HDI 及高多层板等高端产品产能，包括惠州 HDI 设备更新及厂房四项目、泰国及越南工厂 HDI、高多层扩产项目。公司已经积累了多家稳定合作的国内外科技

4、巨头客户，订单需求旺盛。沪电股份沪电股份在 2024 年下半年投资约 43 亿人民币用于新建扩产项目，主要面向以 AI 为特征的数据中心领域，以提升市场竞争力和产品供给能力。鹏鼎控股鹏鼎控股今年资本开支计划主要投向泰国园区、软板扩充、淮安园区在内的高阶 HDI 及 SLP 等项目，泰国园区第一期项目已建成，正在进行客户认证及打样阶段，预计下半年能小批量投产。东山精密东山精密今年公告将投资不超过 10 亿美元建设高端印制电路板项目。我们认为随着我们认为随着 PCB 产能扩张，产能扩张，PCB 专用专用生产设备需求量相应提升。关键生产设备需求量相应提升。关键 PCB 生产环节（曝光、压合、钻生产环

5、节（曝光、压合、钻孔、成型及检测）设备更换需求的激增，叠加新建项目设备采购孔、成型及检测）设备更换需求的激增，叠加新建项目设备采购规模效应，规模效应，带动带动 PCB 设备需求放量设备需求放量。投资建议投资建议 我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视 PCB，ODM，AIOT，AIDC 板块的逢低布局机会：1）PCB：AI 服务器出货带动的产能提升。建议关注：【胜宏科技】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电子】。Table_Industry 行业行业:电子电子 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:颜枫颜枫 E-mail: SAC 编号编号:S08705

6、25030001 分析师分析师:李心语李心语 SAC 编号编号:S0870525040001 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：CoWoP 下一代芯片封装技术，下一代芯片封装技术，PCB 制制造、材料供应及设备环节有望受益造、材料供应及设备环节有望受益 2025 年年 08 月月 11 日日 AI PCB 扩产拉动上游设备需求，北美大扩产拉动上游设备需求，北美大厂厂 Capex 上调有望提振液冷放量上调有望提振液冷放量 2025 年年 08 月月 07 日日 东山精密加速高端东山精