1、富途控股富途控股（FUTU）首发报告首发报告 买入买入 2025 年 8 月 20 日 第一上海证券有限公司第一上海证券有限公司 表表：盈利摘要盈利摘要 股价表现股价表现 资料来源:公司资料,第一上海预测 资料来源:彭博 截至12月31日财政年度截至12月31日财政年度202320242025E2026E2027E202320242025E2026E2027E总收入(百万港元)10,00813,59019,53120,59124,702变动(%)31.4%35.8%43.7%5.4%20.0%归母净利润(百万港元)4,2795,4339,4139,48711,744变动(%)46.2%27.0

2、%73.3%0.8%23.8%每ADS盈利(港元)30.6038.8965.8265.9581.64变动(%)49.9%27.1%69.2%0.2%23.8%基于$168.52的市盈率(倍)43.133.920.020.016.2每股派息(港元)0.00.00.00.00.0股息率0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0204060801001201401601802002024-08-192024-08-302024-09-132024-09-262024-10-092024-10-222024-11-042024-11-152024-11-292024-12-122024-12-2620

3、25-01-102025-01-242025-02-062025-02-202025-03-052025-03-182025-03-312025-04-112025-04-252025-05-082025-05-212025-06-042025-06-172025-07-012025-07-152025-07-282025-08-08金煊金煊 852-25321539L.hk 主要资料主要资料 行业 金融服务 股价 168.52 美元 目标价 195.00 美元(+15.71%)股票代码 FUTU 已发行股本 1.39 亿股 总市值 234.63 亿美元 52 周高/低 179.17 美元/5

4、4.22 美元 每股净资产 25.89 美元 主要股东 李华（36.26%）腾讯控股（20.36%）高瓴资本（3.09%）Blackrock（2.40%）鼎峯管理有限公司（2.01%）“牌照“牌照+科技科技+生态”三维壁垒护航，抢占跨境财富管理赛道生态”三维壁垒护航，抢占跨境财富管理赛道 综合在线经纪和财富管理平台的科技公司综合在线经纪和财富管理平台的科技公司：富途控股（FUTU）是一家成立于 2012 年的金融科技公司，由腾讯前早期员工李华创立。公司最初专注于证券交易系统研发，后逐步发展为全牌照跨境财富管理平台。其在 2014 年至 2017 年间先后获得腾讯、经纬中国和红杉资本的多轮投资，

5、并于 2019 年在美国纳斯达克上市。不断推动产品和服务的迭代升级不断推动产品和服务的迭代升级：富途通过自主研发的一站式平台富途牛牛和 Moomoo，为用户提供股票交易、市场数据、财经资讯、投资社区及财富管理等多元化服务，覆盖港股、美股、A 股通等多个市场。集团旗下子公司持有香港及多个国家地区的金融牌照，具备提供跨境金融服务的合规资质。一站式跨境投资生态一站式跨境投资生态：富途以“交易+社区+财富管理”为核心，通过低佣金经纪业务（港股/美股交易量显著增长）、高渗透率的 IPO 打新及 ESOP 服务实现低成本获客，并推动财富管理 AUM高速增长；同时积极布局创新业务，在香港合规框架下拓展加密货

6、币交易、代币化基金及智能投顾服务，构建起一站式跨境投资生态。以技术重构金融体验以技术重构金融体验：富途以技术为核心驱动力，通过全自研系统、云原生架构及 AI 应用，实现开户、交易、风控等环节的高效稳定运行，显著提升用户体验并吸引专业投资者，持续的高研发投入确保了其系统性能及迭代速度持续领先同业。目标价目标价 195.00195.00 美元，首次覆盖给予“买入”评级美元，首次覆盖给予“买入”评级：基于全球 35张金融牌照的合规闭环、全自研技术带来的极致体验、及牛牛圈社区+ESOP 转化的生态飞轮，富途构建了难以复制的竞争护城河。短期受益港股流动性爆发与加密业务放量，长期增长锚定东南亚渗透、财富管