【冠通期货】下游开工负荷下调-250821（4页）.pdf

1、 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通研究】【冠通研究】下游开工负荷下调下游开工负荷下调 制作日期：2025 年 8 月 21 日 【策略分析】【策略分析】今日高开低走，日内震荡下行。上游工厂报价稳中下调为主，受期货表现不佳的影响，成交氛围相对冷清，今日山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在 1720-1740 元/吨。基本面来看暂无过分波动，日产维持 19万吨左右，工厂装置上周产量增加，本期停产与复工并行，整体窄幅波动为主，需求端，内需整体

2、不足，复合肥工厂受限产影响，本期开工率下降，开工率目前处于相对高位，短暂减产后，后续预计仍将回升产量，厂内成品库存继续攀升，数月位于历史同期高位，目前秋季复合肥初期阶段，工厂暂无拿货生产压力，减产后预计工厂对原料端的需求有削弱。其他工业需求方面，受环保限产影响，三聚氰胺开工负荷也同步降低，夏季检修开启，且后续依然有检修计划。本期内需不足，尿素厂内库存表现为累库，目前尿素厂内库存处于近五年来最高的水平，制约尿素价格上行高度。三轮出口配额暂未落地，印标参与情况暂不明晰，市场情绪跟进谨慎，行情出现回落，警惕后续出口消息拉涨盘面，基本面暂无明显支撑。【期现行情】【期现行情】期货方面：尿素主力 2601

3、 合约 1790 元/吨高开低走，日内震荡下行，最终收于 1764 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅-1.34%，持仓量 205717 手（-2892 手）。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-4735 手，空头-2622 手。其中，宏源期货净多单减少 2604 手、银河期货净多单增加 1911 手；东证期货净空单增加4166 手，华泰期货净空单增加 2190 手。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 2025 年 8 月 21 日，尿素仓单数量 3573 张，

4、环比上个交易日持平。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 现货方面：上游工厂报价今日稳中下调为主，受期货表现不佳的影响，成交氛围相对冷清，今日山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在 1720-1740 元/吨。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 020004000600080001000012000尿素注册仓单（张）202020212022202320242025140018002200260030003400山东尿素市场主流价：小颗粒（元/吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读

5、最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 【基本面基本面跟踪】跟踪】基差方面：今日现货市场主流报价下调，期货收盘价下降；以山东地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差-4 元/吨（-8 元/吨）。数据来源：Wind、冠通研究咨询部 供应数据：肥易通数据，2025 年 8 月 21 日，全国尿素日产量 18.98 万吨，较昨日持平，开工率 80.81%。数据来源：隆众、冠通研究咨询部-2000200400600800主力合约山东地区基差（元/吨）202020212022202320242025100000120000140000160000180

6、000200000220000尿素日产（吨）202020212022202320242025 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。4 下游数据：根据隆众资讯，8 月 15 日-8 月 21 日，复合肥产能利用率 40.84%，较上周下调 2.64 个百分点。中国三聚氰胺产能利用率周均值为 46.6%，较上周减少 3.22 个百分点。数据来源：隆众