【山金期货】贵金属策略报告-250821（5页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年08月21日16时49分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.30%，沪银主力收涨0.63%。核心逻辑，短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹。避险属性方面，美俄领导人时隔六年首次会晤，特朗普称“富有成效”，承诺为乌克兰安全提供保障。白宫官员称特朗普已签署行政令，美中关税休战期再延90天。货币属性方面，美联储会议记录显示，只有两位决策者支持在7月会议上降息。美国7月零售销售强劲增长，美国7月批发价格跳涨，美联储降息路线图增添变数。美国7月PPI环比上涨0

2、.9%，创三年来最大环比涨幅。美国7月CPI通胀温和，CPI符合预期但核心CPI同比上涨3.1%，高于前值2.9%。目前市场预期美联储9月降息概率从非农前40%左右快速飙升至80%以上，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次。美元指数和美债收益率遇阻反弹；商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3392.20 33.300.99%-14.80-0.43%伦

3、敦金美元/盎司3344.65 10.200.31%-19.75-0.59%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克775.12 2.440.32%-3.58-0.46%黄金T+D收盘价（上金所）元/克771.66 1.830.24%-3.44-0.44%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-12.64-5.8787%-2.0619%沪金主力基差元/克-3.46-0.610.14金银比（伦敦金/伦敦银）90.21 2.713.10%3.063.52%金铜比（Comex金/Comex铜）7.65 0.070.91%0.081.01%金油比（Comex金/WTI原油）53.98-0.19-0.36%

4、-0.32-0.59%持仓量Comex黄金手（100盎司）446152 8930.20%沪金主力（上期所）手（千克）183215-8259-4.31%-16362-8.20%黄金TD（上金所）手（千克）205334 20701.02%58602.94%库存LBMA库存吨8598 00Comex黄金吨1152 00-13-1.08%沪金（上期所）吨18 01.57%01.32%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手154226-7585黄金ETFSPDR吨952.53 00-3.15-0.33%期货仓单沪金注册仓单数量吨18 00.38%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经

5、济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 5 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司37.90 0.571.51%-0.65-1.70%伦敦银美元/盎司37.08-0.99-2.61%-1.53-3.96%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克

6、9162.00 120.001.33%-124.00-1.34%白银T+D收盘价（上金所）元/千克9144.00 122.001.35%-130.00-1.40%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克590.05 350.05145.85%206.6653.90%沪银主力基差元/千克-18 2-6持仓量Comex白银手（5000盎司）156432-4830-3.00%沪银主力（上期所）手（千克）4606470-173700-3.63%-893730-16.25%白银TD（上金所）手（千克）3269190 82700.25%-176628-5.13%库存LBMA库存吨24199 4081.72%Com