【东吴证券】纽威股份（603699）-2025半年报点评：Q2归母净利润+28%符合预期，订单、现金流表现出色-250821（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纽威股份（603699）2025 半年报点评：半年报点评：Q2 归母净利润归母净利润+28%符合符合预期，订单、现金流表现出色预期，订单、现金流表现出色 2025 年年 08 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)32.92 一年最低/最高价 17.68/

2、34.79 市净率(倍)6.14 流通A股市值(百万元)24,844.39 总市值(百万元)25,301.44 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.36 资产负债率(%,LF)52.48 总股本(百万股)768.57 流通 A 股(百万股)754.69 相关研究相关研究 纽威股份(603699)：25H1 快报点评：Q2 归母净利润同比+28%超预期，盈利能力稳健增长 2025-08-07 纽威股份(603699)：ITER 阀门供应商，有望充分受益于核电景气度提升 2025-05-28 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E

3、2026E 2027E 营业总收入（百万元）5,544 6,238 7,453 8,884 10,423 同比（%）36.59 12.50 19.48 19.20 17.32 归母净利润（百万元）721.80 1,155.58 1,449.90 1,769.53 2,063.66 同比（%）54.85 60.10 25.47 22.05 16.62 EPS-最新摊薄（元/股）0.94 1.50 1.89 2.30 2.69 P/E（现价&最新摊薄）35.05 21.90 17.45 14.30 12.26 Table_Tag Table_Summary 投投资要点资要点 事件：事件：2025

4、年 8 月 21 日，公司发布 2025 年半年度报告。Q2 归母净利润归母净利润+28%与快报一致，订单、现金流均表现出色与快报一致，订单、现金流均表现出色 2025 上半年公司实现营业总收入 34.0 亿元，同比增长 20%，归母净利润 6.4 亿元，同比增长 30%，扣非归母净利润 6.2 亿元，同比增长27%。单 Q2 公司实现营业总收入 18.5 亿元，同比增长 25%，归母净利润 3.7 亿元，同比增长 28%，扣非归母净利润 3.7 亿元，同比增长 28%，业绩与快报一致，符合预期。公司业绩稳健增长，主要受益于：（1）中东油气全产业链投资增加，油服设备需求增长，（2）FPSO、L

5、NG 船订单、交付维持高位，（3）公司大客户如沙特阿美、ADNOC 订单高增，新品扩批、提份额逻辑将持续兑现，且品牌、渠道、产能先发优势明显，市场地位稳固，（4）新兴核电、水处理等板块增速良好。同时，公司在手订单饱满，2025 上半年合同负债 5.0 亿元，同比增长 123%，现金流回款良好，净现比 1.4，同环比改善。展望未来，传统油气+战略新兴行业增长，公司于头部客户份额提升逻辑可持续，看好业绩持续稳健增长。毛利率维持高水平，费控能力持续提升毛利率维持高水平，费控能力持续提升 2025 上半年公司实现销售毛利率 35.8%，同比提升 0.3pct，销售净利率 18.9%，同比提升 1.5p

6、ct，单 Q2 公司实现销售毛利率 36.1%，同比下降 1.4pct，我们判断系汇率波动影响，销售净利率 20.5%，同比提升 0.6pct。2025 上半年公司期间费用率 12.0%，同比下降 1.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 6.4%/3.9%/2.7%/-1.0%，同比分别变动-0.96/+0.04/-0.01/-0.51pct，受益于规模效应、经营效率提升，费控能力增强。2025 年股权激励计划落地，年股权激励计划落地，调动团队积极性调动团队积极性 2025 年 7 月公司发布 2025 年限制性股票激励计划（草案），拟授予公司高管、中层管理人员和骨干共 154