【开源证券】平高电气（600312）-公司信息更新报告：在手订单充裕，经营业绩持续高质量增长-250821（4页）.pdf

1、电力设备电力设备/电网设备电网设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 平高电气平高电气（600312.SH）2025 年 08 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/21 当前股价(元)16.15 一年最高最低(元)22.90/14.27 总市值(亿元)219.14 流通市值(亿元)219.14 总股本(亿股)13.57 流通股本(亿股)13.57 近 3 个月换手率(%)117.28 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q1 业绩迎来开门红，电网投资景气度延续公司信息更新报告-2025.4.14 2024Q3 业绩符合预期，盈利质量

2、持续 提 升 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.24 2024H1 经营业绩稳健增长，盈利能力再创新高公司信息更新报告-2024.8.31 在手订单充裕在手订单充裕，经营业绩持续高质量增长经营业绩持续高质量增长 公司信息更新报告公司信息更新报告 周磊（分析师）周磊（分析师）黄懿轩（联系人）黄懿轩（联系人） 证书编号：S0790524090002 证书编号：S0790125070014 公司公司发布发布 2025 中报中报，经营业绩持续，经营业绩持续高质量高质量增长增长 2025H1 公司实现营业收入 56.96 亿元，同比增长 13.0%；归母净利润 6.65 亿元，同比增长 2

3、4.6%；销售毛利率/净利率 24.7%/12.6%，同比提升 1.2/1.2pct；高压板块/中低压及配网板块/运维业务/国际业务实现收入 32.64/15.96/6.34/1.67 亿元，yoy+7.6%/+14.6%/+20.1%/+288.4%。由于电网投资和海外市场波动，我们下调公司 2025-2027 的盈利预测，预计归母净利润分别为 13.91/16.83/19.35（原值15.13/17.79/20.08）亿元，EPS 为 1.02/1.24/1.43 元，对应当前股价 PE 为15.8/13.0/11.3 倍，考虑到公司在电网市场的稳固地位，我们看好公司长期发展前景，维持“买

4、入”评级。公司在手订单充裕，公司在手订单充裕，电网电网市场市场地位稳固地位稳固，网外网外市场市场和和国际市场国际市场订单持续突破订单持续突破 公司在手订单充裕。公司在手订单充裕。截至 2025 年 6 月末，公司合同负债 17.15 亿元，较 2024 年末增加 5.17 亿元。2025H1 公司公司电网市场持续巩固，电网市场持续巩固，输变电设备/特高压设备中标44.80/4.61 亿元，yoy+49.2%/+62.6%，市占率居前；网外订单持续突破，网外订单持续突破，中标 3家央企大客户框架，再次中标中广核项目，实现 1000 千伏 GIL 网外市场首次应用，签订中煤变电站智能巡视机器人集群

5、系统项目；国际市场加快转型，国际市场加快转型，中标沙特 5 台 132 千伏高压移动变；420 千伏 GIS 首次打入墨西哥市场。主网主网投资投资延续高景气，配网延续高景气，配网迎来重大发展机遇，迎来重大发展机遇，公司公司有望有望持续持续高质量高质量增长增长 2025 年，国家电网公司、南方电网的总投资将超年，国家电网公司、南方电网的总投资将超 8250 亿元，公司有望充分受亿元，公司有望充分受益于新型电力系统加速建设。益于新型电力系统加速建设。2025H1 全国电网工程建设完成投资 2911 亿元，yoy+14.6%；国 网 输 变 电设 备/特 高 压 设 备 集 招 540.64/24.

6、78 亿 元，yoy+24.8%/+35.6%。2024 年 8 月，国家能源局发布配电网高质量发展行动实施方案（2024-2027 年），提出加快推动一批电网建设改造任务，提升配电网智能化水平，满足分布式新能源和电动汽车充电设施等大规模发展要求。风险提示：风险提示：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外市场开拓不及预期、宏观及政策风险、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)11,077 12,402 13,278 14,791 16,801 YOY(