【国金证券】莱特光电（688150）-业绩稳健增长，看好后续成长-250820（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 8 月 19 日，公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营业收入 2.92 亿元，同比增长 18.84%，实现归属于母公司所有者的净利润 1.26 亿元，同比增长 36.74%，业绩符合预期。分析 公司公司盈利能力盈利能力环环比有提比有提升升。报告期内，公司销售费用 626.74 万元，同比+16.56%；管理费用 3095.80 万元，同比+23.69%；财务费用38.41 万元，同比+136.60%，主要系报告期美元汇率波动导致汇兑收益减少、贷款增加导致利息支出增加所致；研发费用 3206.69 万元，同比+6.91%。公司 2

2、025 年单 2 季度实现收入 1.47 亿元，环比增长 1.37%；毛利率 74.72%，环比 1 季度提升 2.76 个百分点，主要系 OLED 终端材料销售收入增加，同时持续深化降本增效，导致毛利增加所致。行业趋势向好的背景下行业趋势向好的背景下，公司公司盈利能力将持续盈利能力将持续提升提升。根据市场研究机构 Omdia 报告，2025 年第一季度搭载 AMOLED 显示面板的智能手机已占全球总出货量的 63%，较去年同期的 57%显著提升;2025年 OLED 笔记本出货量预计同比增长 47%，OLED 平板渗透率有望从2023 年的 1.4%上升至 2028 年的 17.9%;202

3、2 年到 2027 年车载OLED 面板出货量复合增长率高达 54%。随着 OLED 技术在各个应用场景渗透率的持续提升，OLED 面板的出货量呈现出蓬勃发展的势态，带动 OLED 有机材料需求提升。盈利预测、估值与评级 我们预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 2.60 亿/3.64亿/4.99 亿元，EPS 分别为 0.65/0.90/1.24 元，对应 PE 分别为41.41X、29.59X 和 21.60X，维持买入评级。风险提示 新材料研发不及预期；OLED 面板厂家投产进度不及预期；公司在下游客户的导入不及预期；单一大客户风险。公司基本情况（人民币）项目 20

4、23 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)301 472 736 1,031 1,408 营业收入增长率 7.27%56.90%55.92%40.10%36.63%归母净利润(百万元)77 167 260 364 499 归母净利润增长率-26.95%117.17%55.44%39.93%36.99%摊薄每股收益(元)0.191 0.416 0.646 0.904 1.239 每股经营性现金流净额 0.16 0.57 0.52 0.84 1.12 ROE(归属母公司)(摊薄)4.54%9.38%13.36%16.81%20.24%P/E 103.58 47.70 4

5、1.41 29.59 21.60 P/B 4.70 4.47 5.53 4.98 4.37 来源：公司年报、国金证券研究所 010020030040050060070014.0017.0020.0023.0026.0029.00240820241120250220250520人民币(元)成交金额(百万元)成交金额莱特光电沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E

6、2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 280280 301301 472472 736736 1,0311,031 1,4081,408 货币资金 326 206 583 521 623 784 增长率 7.3%56.9%55.9%40.1%36.6%应收款项 77 105 133 230 322 440 主营业务成本-115-128-155-221-299-399 存货 74 97 86 151 205 274%销售收入 41.0%42.4%32.9%30.0%29.0%28.4%其他流动资产 766 719 494 504 507 51