【中邮证券】伟测科技（688372）-车规、算力驱动增长，持续扩充高端测试产能-250821（5页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-082024-112025-012025-032025-062025-08-12%3%18%33%48%63%78%93%108%123%138%伟测科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）71.57总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.49/1.03总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）107/7452 周周内内最最高高/最最低低价价95.22/35.70资资产产负负债债率率(%

2、)46.8%市市盈盈率率63.34第第一一大大股股东东上海蕊测半导体科技有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:翟一梦SAC 登记编号:S1340525040003Email:伟伟测测科科技技(6 68 88 83 37 72 2)车车规规、算算力力驱驱动动增增长长，持持续续扩扩充充高高端端测测试试产产能能l事事件件8月21日，公司发布2025年半年度报告：1）2025H1实现营收6.34亿元，同比+47.53%；实现归母净利润 1.01 亿元，同比+831.03%；扣非归母净利润5,371.73 万元，同比+1173.61%；销售毛

3、利率 34.50%。2）单 Q2 来看，公司实现营收 3.49 亿元，同比+41.68%；实现归母净利润 7,516.02 万元，同比+573.34%；实现扣非归母净利润 3,954.17万元，同比+373.96%；销售毛利率 35.99%，环比+3.32pcts。l投投资资要要点点整整体体产产能能利利用用率率达达 9 90 0%以以上上，盈盈利利能能力力持持续续提提升升。受益于智能驾驶渗透率提升、数据中心与 AI 算力爆发和国产替代加速三大趋势，2.5D/3D、chiplet 或 SiP 等先进封装测试需求增加且得益于公司扩大高端测试产能的前瞻性策略与高效运营，截至目前，公司整体产能利用率达

4、 90%以上。2025H1 实现营收 6.34 亿元，同比+47.53%。公司持续优化营收结构，坚持高质量发展，提升运营效率、经营管理效率；持续聚焦高端测试研发，产能利用率管理和高端产能布局，带动业绩高质量增长。公司 25H1 销售毛利率为 34.50%，实现归母净利润 1.01亿元，同比+831.03%；扣非归母净利润 5,371.73 万元，同比+1173.61%。加加码码“高高端端芯芯片片测测试试”和和“高高可可靠靠性性芯芯片片测测试试”产产能能建建设设。2025H1报告期内，公司可转债募集资金已到位并积极投入无锡项目和南京项目）。截至 2025H1 报告期末，无锡项目和南京项目募集资金

5、投入进度分别达到 89.19%和 97.18%。公司拟使用 13 亿元人民币投资伟测集成电路芯片晶圆级及成品测试基地项目（二期）加码“高端芯片测试”和“高可靠性芯片测试”的产能建设；拟使用 9.87 亿元投资建设“伟测科技上海总部基地项目”加强公司市场竞争力和综合实力；拟使用10 亿元在成都投资建厂扩大市场份额完善全国战略布局。南京二期项目和成都项目尚在筹划中，上海总部基地项目已取得土地使用权。截至目前，公司整体产能利用率达 90%以上。l投投资资建建议议我们预计公司2025-2027年分别实现营收15.62/20.03/25.04 亿元，实现净利润 2.51/3.55/4.99 亿元，维持“

6、买入”评级。l风风险险提提示示技术更新不及时与研发失败风险；研发与技术人才短缺或流失的风险；公司新建产能消化风险；进口设备依赖的风险；主营业务毛利率下降的风险；核心技术泄密风险；下游需求不及预期风险；宏观环发布时间：2025-08-21请务必阅读正文之后的免责条款部分2境风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）1077156220032504增长率(%)46.2145.0228.2825.00EBITDA（百万元）509.86929.4