【国元证券】吉比特（603444）-2025年半年报点评：业绩亮眼，《杖剑传说》海内外表现优异-250821（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/3 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 吉比特吉比特(603444)公司点评报告公司点评报告 2025 年 08 月 21 日 业绩业绩亮眼亮眼，杖剑传说杖剑传说海内外表现海内外表现优异优异 吉比特吉比特(603444)2025 年半年报点评年半年报点评 事件事件：公司发布 2025 年半年报。点评点评：25H1 营收及利润营收及利润表现亮眼表现亮眼，半年分红提振信心半年分红提振信心 2025H1，公司实现营业收入 25.18 亿元，同比+28.49%；实现归母净利润6.45 亿元，同比+24.50%；实现扣非归母净利润 6.48 亿元，同比+

2、40.02%，主要由于 25Q2杖剑传说（大陆版）问剑长生（大陆版）贡献增量以及去年同期多游戏处于上线初期，当期为亏损所致。分季度看，25Q2 公司实现营收 13.82 亿元，同比+33.89%，实现归母净利润 3.61 亿元，同比+36.64%，实现扣非后归母净利润 3.73 亿元，同比+41.00%。费用率，25H1公司销售/管理/研发费用率分别为 33.22%/8.19%/14.17%，同比+5.79/-1.00/-5.79pct，上半年两款新游上线导致销售费用率上升。公司发布半年度利润分配方案，向全体股东每 10 股派发现金红利 66.00 元（含税）。成熟产品稳健运营，成熟产品稳健运

3、营，杖剑传说杖剑传说海内外表现出色海内外表现出色 2025 年上半年，公司陆续推出 3D 御剑斗法放置修仙手游问剑长生、日式幻想题材放置 MMORPG 手游杖剑传说，进一步丰富公司产品矩阵。问剑长生上半年陆续更新灵界魔族、巫族版本，与哪吒传奇等多 IP联动，在 AppStore 游戏畅销榜平均排名 63 名，上半年总流水 5.66 亿元。杖剑传说于 5.29 上线中国大陆，7.15 上线中国港澳台及日本等地区，在大陆 app store 游戏畅销榜平均排名 18 名，在中国港澳台 App Store 游戏畅销榜最高排名第 1，截至 6 月底流水 4.24 亿元，海内外均表现出色。公司经典产品保

4、持稳健运营，25H1，问道手游实现流水 10.71 亿元，同比-7.25%；一念逍遥上半年也持续活动更新，保持产品长线运营。储备产品方面，由公司代理运营的三国题材赛季制 SLG 手游九牧之野计划于 2025H2 上线，问剑长生下半年陆续登陆中国港澳台、韩国等地区。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司坚持“小步快跑”战略，核心产品长线稳定运营，新品上线表现亮眼，有望贡献业绩增量，海外拓展稳步推进。考虑到新品的优异表现，上调公司盈利预测，预计 2025-2027 年公司实现归母净利润 14.58/16.75/18.03 亿元，对应 EPS 为 20.2/23.3/25.0 元，PE 为 22

5、x/19x/18x，维持“买入”评级。风险提示风险提示 头部老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，行业政策风险 Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)4184.85 3695.68 5588.18 6168.24 6414.57 收入同比(%)-19.02-11.69 51.21 10.38 3.99 归母净利润(百万元)1125.12 944.92 1458.17 1675.45 1802.52 归母净利润同比(%)-22.98-16.02 54.32 14.90 7.58 R

6、OE(%)25.21 19.28 26.05 26.15 24.54 每股收益(元)15.62 13.12 20.24 23.26 25.02 市盈率(P/E)28.62 34.08 22.08 19.22 17.87 资料来源：Wind,国元证券研究所 买入买入|维持维持 基本数据 52 周最高/最低价（元）：419.47/173.6 A 股流通股（百万股）：72.04 A 股总股本（百万股）：72.04 流通市值（百万元）：27584.54 总市值（百万元）：27584.54 过去一年股价走势 资料来源：Wind 相关研究报告 国元证券行业研究-传媒行业周报：腾讯 Q2 业绩亮眼，杖剑传说