中科创达-智能汽车+AIoT卡位操作系统服务商龙头打开增长新空间-220731（23页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究IT 服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/23 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中科创达（300496）智能汽车智能汽车+AIoT 卡位，操作系统服务商龙头卡位，操作系统服务商龙头打开增长新空间打开增长新空间 2022 年年 07 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 刘睿哲刘睿哲 执业证书：S0600121070038 股价走势股价

2、走势 市场数据市场数据 收盘价(元)142.18 一年最低/最高价 78.10/161.88 市净率(倍)11.33 流通 A 股市值(百万元)47,052.21 总市值(百万元)60,434.73 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)12.55 资产负债率(%,LF)26.99 总股本(百万股)425.06 流通 A 股(百万股)330.93 相关研究相关研究 中科创达(300496)：中科创达2021 年业绩点评：Q4 业绩高速增长，三大业务助推稳步发展 2022-03-06 中科创达(300496)：年报预告点评：智能化景气度持续向上，全年业绩快速稳步增长 2022-01-14 买入

3、（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）4,127 5,887 8,186 10,944 同比 57%43%39%34%归属母公司净利润（百万元）647 910 1,250 1,674 同比 46%41%37%34%每股收益-最新股本摊薄（元/股）1.52 2.14 2.94 3.94 P/E（现价&最新股本摊薄）90.05 64.04 46.63 34.81 Table_Summary 投资要点投资要点 操作系统服务提供商龙头操作系统服务提供商龙头，卡位优势显著，卡位优势显著：中科创达自 2008 年成立以

4、来，专注提供操作系统定制化服务，持续加大研发投入，前瞻性拓展行业布局，在智能手机、智能网联汽车、物联网多端发展。公司 2018-2021年营收复合增速 41%，净利润复合增速 58%，前期布局成效显著。随着智能汽车、物联网市场进一步放量，公司借助卡位优势将获得更大红利。软件供应商地位提升，软件供应商地位提升，自动驾驶新空间打开，自动驾驶新空间打开，有望维持高增速有望维持高增速：“软件定义汽车”趋势下，智能座舱成为智能汽车标配，车载软件成为车厂差异化竞争核心之一，软件供应商的地位进一步提升，公司 2016 年起外延收购补齐汽车智能座舱和自动驾驶操作系统全栈能力，其中包括汽车用户界面设计工具软件供

5、应商 Rightware，其旗下产品 Kanzi 市占率超50%。公司是高通在操作系统定制化方面国内主要合作伙伴，并且是华为全球七家专业技术供应商之一。公司 2021 年已成立智能驾驶子公司，并与地平线、英伟达开展相关合作，基于全栈服务能力和深度嵌入生态优势，自动驾驶新空间打开，预计有望维持高增速。物联网细分赛道高增长，有望引领产业增长：物联网细分赛道高增长，有望引领产业增长：根据 Counterpoint 等研究机构预测，AR/VR、扫地机器人、无人机等细分赛道迎来高增长。公司向物联网头部终端厂商提供终端“大脑”SoM 核心计算模块和相关解决方案，主要合作的芯片厂商高通在物联网领域市占率第一

6、，基于和下游头部客户以及和上游厂商多年合作积累，公司有望引领产业增长。5G 带动智能手机产业更新：带动智能手机产业更新：根据中国信通院的统计，中国 2021 年上市5G 新机型占比 47%。5G 芯片频繁迭代将促进手机厂商持续开发新机型，带来更多操作系统定制化需求。公司依托“芯片+全栈”能力，为高通、展讯 Turnkey 解决方案赋能，服务覆盖全球市占率前六的手机厂商（除苹果）。公司从创立之初一直深耕行业，拥有较高的生态壁垒，随着 5G 发展公司智能手机业务将维持稳定增长。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为 9.1亿元、12.5 亿元、1