【市值风云】五矿资本（600390）-背靠万亿级央企，金融牌照齐全，业绩却从32亿缩水到5亿，五矿资本怎么了？-250821（11页）.pdf

1、背靠万亿级央企，金融牌照齐全，业绩却从 32 亿缩水到 5 亿，五矿资本怎么了？导语：涵盖信托、金租、证券和期货牌照，金租和信托是核心。作者：市值风云 App：木盒五矿资本（600390.SH）实际控制人是中国五矿集团有限公司，2023 年资产总额就超过 1.1 万亿，营业收入也近万亿。而五矿资本拥有信托、金融租赁、证券、期货牌照，参股公募安信基金、银行绵商行、保险工银安盛等，可谓牌照齐全。但为何业绩连续五年连续下滑？2020 年-2024 年的扣非归母净利润分别为 32.1 亿、23.5 亿、20.7 亿、21.9 亿、5.1 亿，2025 年第一季度净利润继续下滑 58.2%。到底哪里出问

2、题了？一、背靠万亿级央企五矿资本的控股股东是中国五矿股份有限公司，截止 2024 年，合计持有五矿资本近 50%的股权。（2024 年年报）实际控制人是中国五矿集团有限公司，是以金属矿产为核心主业的大型央企，2024年财富世界 500 强排行榜中位列第 69 位，金属行业仅次于中国宝武钢铁集团（第 44 位）。截止 2024 年 12 月 31 日，旗下控股多家上市公司，包括五矿资本（600390.SH）、五矿发展（600058.SH）、中钨高新（000657.SZ）、株冶集团（600961.SH）、五矿资源（1208.HK）、五矿地产（0230.HK）等，各自定位不同。二、牌照齐全五矿资本金

3、融牌照非常多，以信托、金融租赁、证券和期货业务为支点，同时覆盖基金、银行和保险。控股的牌照公司有：（1）信托：公司间接持有五矿信托78.002%股权，五矿信托的主要业务为信托业务和固有业务；（2）金融租赁：公司间接持有外贸租赁93.21%股权，外贸租赁为金融租赁公司，主要从事融资租赁业务，融资租赁业务以售后回租为主；（3）证券：公司间接持有五矿证券99.76%股权，五矿证券是综合类券，从事证券经纪、投资咨询、投资顾问、融资融券等业务；（4）期货：公司间接持有五矿期货99.00%股权，五矿期货主要业务为期货经纪业务、风险管理业务、资产管理业务及国际业务等。参股的牌照公司有：（1）公募：公司间接持

4、有安信基金39.84%股权，安信基金主要业务包括基金募集、基金销售、特定客户资产管理、资产管理等；（2）银行：公司间接持有绵阳市商业银行20.00%股权，绵商行主要业务包括资产业务、负债业务和中间业务等；（3）保险：公司间接持有工银安盛人寿保险10.00%股权，工银安盛主要业务包括人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务以及上述业务的再保险业务。对于参股公司而言，虽然绵阳市商业银行、工银安盛人寿保险净利润很高，2024 年净利润分别为 16.7 亿、10.3 亿，但是持股比例较低，而持股比例相对高一些的安信基金，净利润却只有 1.3 亿。因此，我们重点看控股的四家公司。三、业绩拖累：主要是信

5、托五矿资本连续 5 年营业收入下滑，2021 年-2024 年同比下滑 20.3%、15.3%、11.4%、18.4%，营业收入从 2020 年 163.4 亿下降到 2024 年 79.8 亿，2025 年 1 季度业绩继续同比下滑 17.4%。（市值风云 APP 吾股大数据）盈利下滑更明显，2021 年-2024 年归母净利润同比下降 9.3%、25.6%、8.8%、78.1%，从2020年的37.5亿下降到2024年的5.1亿，2025年1季度业绩继续同比下滑58.2%。（市值风云 APP 吾股大数据）从具体业务收入来说，2024 年各个板块的业务均比 2020 年都有所下滑，其中下滑最

6、明显是信托和期货公司。（数据来源：市值风云）从净利润来看，五矿资本过往的业绩主要是信托和外贸金租贡献，2024 年盈利下滑主要是五矿信托业绩暴雷，亏损 9.54 亿。（数据来源：市值风云）（一）外贸金租外贸金融租赁，成立于 1985 年，是我国最早的金融租赁公司之一，也是行业中唯一一家两大产业央企集团强强合作背景下的金融租赁公司。金融租赁牌照相对比较稀缺，根据华泰证券研报，2021 年市场上超过 1.2 万家融资租赁企业中，仅有 71 家为金融租赁公司。相比融资租赁公司，金融租赁公司融资渠道更多元，可以进行同业拆借和发行公司债，综合融资成本更低，杠杆率优