【中信期货】能源化工策略日报：中韩都将对石化装置控量，化工行业利润底部或已出现-250821（36页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-08-21中韩都将对化装置控量，化业利润底部或已出现国际原油期货周三夜盘延续震荡整理格局，市场等待俄乌和谈的下一步进展。此前乌克兰袭击的“友谊”管道在短暂停运两天后，已经完全恢复正常，匈牙利和斯洛伐克都在正常接收俄罗斯原油。同时俄罗斯以约5%的折扣继续向印度出售石油，这样的低折扣下印度几乎找不到其他替代选择。成品油的裂解价差近期再度走强，炼厂检修季的来临、美国产能的关闭以及近期俄罗斯炼厂遭袭所导致的柴油出口下滑等因素，均会促成成品油走势强于原油。板块逻辑：8月20日彭博报道，我国政府计划对石油化工行业进行全面调整，淘汰小规模设施，对老旧设施进行升级改造，投资

2、转向新特材料领域；具体的措施可能会在下个月内出台，方案正在等待工业和信息化部的最终批复。这引发了权益市场和化工期货的全面反弹。同时韩国财长宣布，韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能；叠加此前欧洲已经多套化工装置的关停，我们认为化工行业的利润底部已经出现了，即使没有出现，离真正的底部也已经不远。站在这个角度，化工股票会是比化工期货确定性更高的投资标的。化工品期货的价格绝对值近期表现将强于原料，且利润端不再会有压缩。原油：美国库存利好，油价反弹空间预计有限沥青：沥青期价由下跌转入震荡高硫燃油：地缘溢价再回归，高硫燃油震荡小涨低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡甲醇：消息提振但实质

3、影响有限，甲醇期价震荡尿素：市场情绪降温，盘面震荡整理乙二醇：石化消息刺激，支撑价格PX：油价略有企稳，国内化工市场情绪再度升温，短期支撑增强PTA：石化消息扰动，氛围回暖，支撑增强短纤：跟随上游成本波动瓶片：成本存在一定支撑，自身驱动有限PP：午间消息刺激但基本面支撑有限，PP震荡丙烯：PL短期跟随PP震荡塑料：石化消息刺激，塑料午后反弹纯苯：石化反内卷扰动，日内低位反弹苯乙烯：石化反内卷消息扰动，日内低位反弹PVC：反倾销施压需求，PVC谨慎偏弱烧碱：市场情绪偏差，拖累烧碱价格能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：F30

4、46931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671 杨黎从业资格号：F03147405投资咨询号：Z0022768投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如

5、本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。展望：能化重又回归震荡，上行难度依旧较大，因实际供需尚未发生改变。风险提示：美国又开始对中国大幅加征关税，OPEC+改变产量政策。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人

6、的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥硫燃油观点：美国库存利好，油价反弹空间预计有限市场要闻：（1）白宫贸易顾问纳瓦罗：认为印度需要俄罗斯石油的看法是错误的，印度停止购买俄