【国盛证券】南钢股份（600282）-季度利润同环比大增，改善趋势有望延续-250820（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 南钢股份（南钢股份（600282.SH）季度利润同环比大增，改善趋势有望延续季度利润同环比大增，改善趋势有望延续 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年年半年度报告。半年度报告。公司上半年实现营业收入 289.44 亿元，同比减少14.06%；归属于母公司所有者的净利润14.63 亿元，同比增长18.63%；基本每股收益0.2373元，同比增长 18.63%。利润利润同环比大增同环比大增，净利率，净利率持续持续改善改善。公司2025Q2实现归母净利8.85亿元，同比增长30.21%，环比增

2、长 52.94%，实现扣非归母净利 6.50 亿元，同比增长 10.30%，环比增长 30.28%；据中钢协统计，2025 年上半年重点统计钢铁企业利润总额 592 亿元，同比增长 63.26%，统计局数据显示上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 462.8 亿元，同比增长1,369.2%，公司业绩与行业盈利同步大幅改善。公司 2024Q3-2025Q2 逐季销售毛利率分别为 13.47%、12.02%、11.79%、14.52%，逐季销售净利率分别为 3.43%、3.40%、3.93%、5.75%，受益于持续优化产品结构、锻造敏捷经营体系等措施，毛利率及净利率环比显著改善。产品结构高端化加

3、速，产品结构高端化加速，矿业矿业与与环境业务增厚利润环境业务增厚利润。公司 2025 年上半年克服高炉及配套产线检修影响，生产制造系统采用“高效生产集中检修”双线并行模式，实现钢材产量 452.6万吨，同比降低 5.46%；钢材销量 449.15 万吨，同比降低 6.09%，公司 2025Q2 建筑螺纹产量同比回落 31.82%，合金钢棒材、线材、带材产量分别增长 5.12%、1.75%、3.72%，产品结构持续向特钢切换。公司 2025 年先进钢铁材料销量为 133.72 万吨，占钢材产品总销量 29.77%，占比同比增加 2.64 个百分点；毛利率 20.26%，同比增加 2.32 个百分

4、点，其中公司超低温用 9%Ni 钢和超高强耐磨钢获得国家“制造业单项冠军产品”。2025 年上半年子公司金安矿业竞拍取得范桥矿探矿权，“资源+新材料”双轮驱动发展，实现净利润 2.49 亿元，柏中环境聚焦水务和固废两个赛道持续发力，实现净利润 1.46 亿元；从实际成果来看，公司围绕“一体三元六驱动”精准布局，其盈利能力有望稳定提升。并入央企强强联合，高分红属性突出并入央企强强联合，高分红属性突出。加入中信集团后，公司体制由混合所有制变为央企控股，可充分依托股东资源平台优势，在主业协同、新产业链通、财务资源共享等方面，促进双方优势互补、资源共享、协同互助。公司高分红属性仍突出，根据公司公告，2

5、025 年下半年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.186 元（含税），拟派发现金红利约 7.31 亿元（含税），占合并报表 2025 年上半年度归属于上市公司股东净利润的 50%。投资建议投资建议：公司专注于中高端专用板材及特钢长材制造，受益于产品结构改善以及股东赋能，其盈利呈现出显著韧性特征，后续有望显著受益于行业供需结构改善，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近三年估值中枢区域对应市值 336 亿元左右，估值高位区域对应市值 467 亿元左右，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。买入买入

6、（维持维持）股票信息股票信息 行业 普钢 前次评级 买入 08 月 19 日收盘价（元）4.47 总市值（百万元）27,557.96 总股本（百万股）6,165.09 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）34.40 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、南钢股份（600282.SH）：一季度业绩稳健向好，产品结构持续改善 2025-04-22 2、南钢股份（600282.SH）：业绩逆势增长，高分红属性突出