【东吴证券】林泰新材（920106）-2025中报点评：2025H1业绩同比+168%，全新ELSD产品应用于纯电及燃油车，成长空间有望翻倍增长-250820（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 林泰新材（920106）2025 中报点评：中报点评：2025H1 业绩同比业绩同比+168%，全新全新 ELSD 产品应用于纯电及燃油车，成长产品应用于纯电及燃油车，成长空间有望翻倍增长空间有望翻倍增长 2025 年年 08 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600

2、524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)102.19 一年最低/最高价 52.70/153.30 市净率(倍)11.23 流通A股市值(百万元)2,991.62 总市值(百万元)5,705.11 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.10 资产负债率(%,LF)16.72 总股本(百万股)55.83 流通 A 股(百万股)29.28 相关研究相关研究 林泰新材(920106)：乘用车湿式纸基摩擦片国产先锋，混动放量

3、+产能释放驱动高成长 2025-07-06 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）206.56 312.58 433.80 608.18 915.45 同比 17.33 51.33 38.78 40.20 50.52 归母净利润（百万元）49.18 81.04 150.16 214.54 323.16 同比 98.44 64.78 85.28 42.88 50.63 EPS-最新摊薄（元/股）0.88 1.45 2.69 3.84 5.79 P/E（现价&最新摊薄）116.00 70.40

4、37.99 26.59 17.65 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2025H1 业绩同比高速增长业绩同比高速增长 168%，销售毛利率同比销售毛利率同比+6.6pct 至至 49%。公司发布2025中报，25H1营收/归母净利润/扣非归母净利润2.05/0.75/0.69亿元，同比+68%/+168%/+147%。25Q2 营收/归母净利润/扣非归母净利润 1.04/0.37/0.36 亿元，同比+42%/+103%/+96%，环比+4%/-4%/+8%。业绩保持同比高速增长主要受益于湿式纸基摩擦片国产替代与汽车行业增长双重红利，同时布局海外后市场与商用车等

5、多领域成效驱动；Q2业绩环比小幅下滑主要系 Q1 收到 632 万元政府补助导致基数较高所致。25H1 销售毛利率同比+6.60pct 至 49.01%，销售净利率同比+13.70pct至 36.67%，利润率显著提升主要受规模效应与高毛利后市场增长驱动。新能源汽车新能源汽车 DHT 项目快速突破，项目快速突破，麦格纳以外上汽通用等外资项目获得麦格纳以外上汽通用等外资项目获得定点定点。2025H1 公司新能源汽车领域收入 5334 万元（同比+113%），占比28%（同比+5.68pct），主要系公司在比亚迪/吉利/上汽混合动力变速器实现批量应用，奇瑞/东安/坤泰/广汽的混动项目也已成为业绩新

6、增长点；在商用车、工程机械与农机领域合计收入 1737 万元（同比+148%），占比 9%，其中在商用车领域客户主要为东安汽发，2025H1 东安汽发变速器产销量分别同比+120%/+167%。此外，公司以技术与价格优势进一步突破海外市场，境外实现收入 4216 万元（同比+89%），毛利率 60.54%。拓展布局拓展布局电子控制防滑差速器电子控制防滑差速器等多个全新领域，有效打开成长空间。等多个全新领域，有效打开成长空间。公司湿式纸基摩擦片材料应用前景广阔，涵盖乘用车、商用车、工程机械、高端农机、特种车辆、船舶、低空飞行器、摩托车、全地形车等领域的动力换挡、无级变速、机电复合传动和液力综合传