1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色、钢铁行业 行业研究|策略报告 锂：预计锂：预计 22-23 年锂价呈梯形走势，年锂价呈梯形走势，22 年全年或仍维持高位，年全年或仍维持高位，23 年上半年或迎来年上半年或迎来向下拐点向下拐点。而当前锂资源公司股价已提前反映锂价快速反转的悲观预期，后续随着供需吃紧的持续兑现，锂资源企业或迎来估值修复机会。镍：镍：22 年下半年供过于求，镍价或进入下行周期年下半年供过于求，镍价或进入下行周期。22 年下半年将迎来印尼镍铁和印尼电池级镍产能的双重投放，

2、22-23 年预计镍供应过剩 13.5、17.6 万吨，其中上半年过剩幅度不到 3 万吨，处紧平衡状态，22 年下半年或进入下行周期。铜：受铜：受需求周期下行及需求周期下行及大型铜矿产能释放大型铜矿产能释放，倒倒 V 型走势型走势或延续。或延续。22-23 年全球精炼铜供应中枢或达 2584、2717 万吨，同比增速达 4.1%、5.1%，短期供给较为宽松，而需求端面临周期下行压力，22H2 我国稳增长、美国较高通胀，仍将对铜价形成支撑，或缓慢震荡下行，23 年随供给释放或加速下行，延续“倒 V”形走势。铝：铝：国内外铝价倒挂或将收敛，国内铝价国内外铝价倒挂或将收敛，国内铝价有望上行。有望上行

3、。受益于出口需求的边际变化，国内电解铝将供需格局好转，预计 2022-2023 年的供给缺口分别为 41-140 万吨、18-221 万吨。海外铝价已经筑底，随着国内需求边际好转，国内外铝价倒挂的情况或将收敛，国内铝价有望反弹上行。钢铁：行业供需趋稳，企业终将走出盈利低位，板块估值有望提升。钢铁：行业供需趋稳，企业终将走出盈利低位，板块估值有望提升。“去产量”政策持续，钢铁供给端的刚性正在形成，“稳增长”基建政策加码，制造业投资扩张，需求波动或将平抑。随着大宗原燃材料价格回落，企业终将走出盈利低位。随着行业供需趋稳，以及高分红预期，钢铁板块的估值有望提升。新材料：新材料：关注高景气的新材料企业

4、，及因上游涨价盈利承压的加工企业关注高景气的新材料企业，及因上游涨价盈利承压的加工企业。由于全球库存周期已接近顶点，后续有色金属端或承压，我们更看好景气度处于上行周期的新材料加工企业，及前期因原材料价格大幅上涨利润有所收缩的企业。新材料方面，建议关注下游景气度向上的新材料方面，建议关注下游景气度向上的明泰铝业明泰铝业(601677，买入，买入)、华峰铝业、华峰铝业(601702，买入，买入)、南山铝业、南山铝业(600219，未评级，未评级)、博威合金、博威合金(601137，未评级，未评级)、金力、金力永磁永磁(300748，买入，买入)、金博股份、金博股份(688598，买入，买入)、抚顺

5、特钢抚顺特钢(600399，未评级，未评级)、久久立特材立特材(002318，买入，买入)、甬金股份甬金股份(603995，买入，买入)以及以及成本端或受益于成本端或受益于原材料价格原材料价格下行的下行的广大特材广大特材(688186，买入，买入)、铂科新材、铂科新材(300811，未评级，未评级)、博迁新材、博迁新材(605376，未评级，未评级)。锂锂方面，方面，资源企业或迎来估值修复机会，优选矿端自给率高的企业资源企业或迎来估值修复机会，优选矿端自给率高的企业，如，如永兴材料永兴材料(002756，买入，买入)、天齐锂业、天齐锂业(002466，未评级，未评级)、赣锋锂业、赣锋锂业(00

6、2460，未评级，未评级)。镍方镍方面，建议面，建议关注有望以量补价、低成本扩张的关注有望以量补价、低成本扩张的华友钴业华友钴业(603799，买入，买入)、盛屯矿业、盛屯矿业(600711，未评级，未评级)、格林美、格林美(002340，未评级，未评级)。铜方面铜方面，建议关注，建议关注资源扩张资源扩张的的紫金矿业紫金矿业(601899，未评级，未评级)、洛阳钼业、洛阳钼业(603993，未，未评级评级)。铝方面，铝方面，建议关注水电铝标的建议关注水电铝标的神火股份神火股份(000933，未评级，未评级)、云铝股份、云铝股份(000807，未评级，未评级)。普钢方面，建议关注受益于稳增长政策