【东吴证券】若羽臣（003010）-2025年半年报点评：自有品牌放量带动业绩高增，多品牌矩阵持续扩充增长可期-250820（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告互联网电商 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 若羽臣（003010）2025 年半年报点评：年半年报点评：自有品牌放量带动业绩自有品牌放量带动业绩高增，多品牌矩阵持续扩充增长可期高增，多品牌矩阵持续扩充增长可期 2025 年年 08 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 郗越郗越 执业证书：S0600524080008 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)54.03 一年最低/最高价 10.90/82.50 市净

2、率(倍)14.47 流通A股市值(百万元)8,554.23 总市值(百万元)11,814.76 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.74 资产负债率(%,LF)50.56 总股本(百万股)218.67 流通 A 股(百万股)158.32 相关研究相关研究 若羽臣(003010)：独家原料红宝石油产品重磅上新，保健品业务高增可期 2025-05-21 若羽臣(003010)：代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发展 2024-12-17 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,366

3、 1,766 2,685 3,634 4,762 同比（%）12.25 29.26 52.06 35.34 31.04 归母净利润（百万元）54.29 105.64 179.66 231.05 304.56 同比（%）60.93 94.58 70.07 28.61 31.82 EPS-最新摊薄（元/股）0.25 0.48 0.82 1.06 1.39 P/E（现价&最新摊薄）217.62 111.84 65.76 51.14 38.79 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公司公布公布 2025 半年报业绩半年报业绩：公司 2025H1 实现营收 13.19

4、亿元，同比+67.6%，实现归母净利润 7226 万元，同比+85.6%，实现扣非后归母净利润 6976 万元，同比+83.5%。25Q2 实现营收 7.45 亿元，同比+79.6%，实现归母净利润 4484 万元，同比+71.7%，实现扣非后归母净利润 4455万元，同比+72.2%。自有品牌自有品牌 25H1 实现营收实现营收 6.03 亿元，亿元，同比同比+242%，占整体营收占整体营收 45.8%：分业务板块看，25H1 自有品牌/代运营/品牌管理三大业务分别实现收入6.0/3.8/3.4 亿元，同比分别+242%/-2.8%/+52.5%。拆分自有品牌业务，25H1 绽家实现营收 4

5、.4 亿元，同增 157%，斐萃实现收入 1.6 亿元，于24 年 9 月推出，暂无同比数据。25H1 绽家/斐萃/代运营/品牌管理业务毛利率分别为 66.5%/86.8%/44.4%/44.2%，同比分别-3.4/无同比/+9.5/-1.6pct，其中绽家毛利率由于抖音投放与洗衣液销售占比提升而有所波动，代运营提质增效成果显著。25H1 毛毛利率同比利率同比+11.4pct，盈利能力提升，盈利能力提升：毛利率：毛利率：25H1 毛利率为56.9%，同比+11.4pct，25Q2 毛利率为 59.2%，同比-5.05pct，25Q2 单季度毛利率有所波动主要系自有品牌绽家抖音渠道、洗衣液放量所

6、致。费用率：费用率：25H1 期间费用率为 51.0%，同比+11.3pct，25Q2 期间费用率为51.8%，同比-4.1pct，主要系销售费用率同比-4.8pct。净利率：净利率：25H1 净利率为 5.5%，同比+0.5pct，25Q2 净利率为 6.0%，同比-0.3pct。新品牌新品牌与新产品与新产品落地持续放量落地持续放量：2025 年 5 月公司推出新品牌 VitaOcean，销售大中华区独家成分红宝石油；7 月推出新性价比品牌 Nuibay；绽家以香氛为关键词进行品类横向拓展，新推出香氛洗手液新品，实现破圈；斐萃持续推进产学研一体化，25H1 累计上新 4 款产品，25 年 6