【国金证券】金力永磁（300748）-业绩超预期，享受量增和库存双重弹性-250819（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件事件 8 月 19 日公司发布 2025 年半年报，实现营收 35.07 亿元，同比+4.33%；归母净利润为 3.05 亿元，同比+154.81%。测算 2Q25 公司收入为 17.53 亿元，环比/同比分别-0.08%/-3.97%;归母净利润为 1.44 亿元，环比/同比分别-10.03%/+703.06%；扣非归母净利润为 1.28 亿元，环比/同比分别+21.02%/+1256.66%。点评点评 2Q252Q25 公司公司业绩超预期业绩超预期。2Q25 氧化镨钕市场均价分别环比/同比+0.69%/+13.53%至 43.35 万元/吨；由于 4 月

2、开始我国实施中重稀土相关物项出口管制，1H25 公司出口毛利占比同比-16.33pct 至24.44%。因此考虑出口管制影响以及价格波动情况，2Q25 公司经营业绩超预期。原料库存充裕，原料库存充裕，构建回收体系构建回收体系。公司库存策略相对灵活，截至 1H25公司原材料库存 11.58 亿元，较 2024 末+107.02%。公司持有银海新材 51%的股权并实现并表，银海新材年产 5,000 吨稀土产品废弃物综合利用项目已取得有关部门的批复。整体费用控制良好整体费用控制良好，研发费用保持增长研发费用保持增长。2Q25 公司期间费用环比/同比分别-12.32%/-0.82%至 1.21 亿元，

3、期间费率分别环比/同比-0.97pct/+0.22pct；其中销售费率环比/同比-0.46pct/-0.25pct至 0.57%。公司仍然保持高水平研发投入，2Q25 研发费率环比/同比分别+0.23pct/+0.69pct 至 4.96%。增产上量迅速，深化具身机器人布局增产上量迅速，深化具身机器人布局。公司力争到 2027 年建成 6万吨稀土永磁材料产能（目前为 4 万吨产能）。公司将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部，由公司首席执行官兼任战略统筹工作；2025 年上半年公司已有小批量产品的交付。注重股东回报，实施高分红注重股东回报，实施高分红。1H25 公司拟向全体股东每 10

4、股派发现金红利 1.80 元（含税），预计分红金额为 2.47 亿元，占 1H25归属于上市公司股东的净利润的 81%。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 预计公司 25-27 年营收分别为 86/110/140 亿元，归母净利润分别为 8.07/11.57/15.91 亿元，EPS 分别为 0.59/0.84/1.16 元，对应PE 分别为 49/34/25 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示 需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目项目 20232023 20242024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2

5、027E 营业收入(百万元)6,688 6,763 8,560 11,000 14,001 营业收入增长率-6.66%1.13%26.57%28.50%27.28%归母净利润(百万元)564 291 807 1,157 1,591 归母净利润增长率-19.78%-48.37%177.24%43.38%37.56%摊薄每股收益(元)0.419 0.212 0.588 0.843 1.160 每股经营性现金流净额 1.06 0.34-0.13 1.21 1.32 ROE(归属母公司)(摊薄)8.03%4.15%10.53%13.85%17.10%P/E 68.80 135.97 49.04 34.

6、21 24.87 P/B 5.52 5.64 5.17 4.74 4.25 来源：公司年报、国金证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,00010.0015.0020.0025.0030.0035.00240819人民币(元)成交金额(百万元)成交金额金力永磁沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2