【国证国际证券】7月消费观察：增速略有回落-250819（8页）.pdf

1、 本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页 7 月月消费消费观察观察：增速增速略有回落略有回落 报告报告摘要摘要 根据国家统计局发布的数据，7 月社会零售总额为 38780 亿元（人民币，下同，标明除外），同比增长 3.7%，1-7 月累积增长 4.8%。6、7 月份连续两个月单月增速下滑，各个主要细分消费板块也观察到了类似的表现。从基本面来看，消费增从基本面来看，消费增长仍存在压力。长仍存在压力。7 月商品零售总额为 34276 亿元，同比增长 4.0%，1-7 月累积增长 4.9%。增速较上月下降 1.3pct。7 月餐饮零售总额为 4504 亿元，同比增长 1.

2、1%，1-7 月累积增长 3.8%，其中规模以上餐饮零售 7 月同比下滑 0.3%，连续第二个月出现下滑，餐饮行业的复苏依旧比较比疲软。不过我们从上市公司的表现看到，企业增企业增长有所分化，一些强调个性的品牌，或者高性价比的品牌依旧受到消费者的热长有所分化，一些强调个性的品牌，或者高性价比的品牌依旧受到消费者的热捧，比如泡泡玛特、老铺黄金、捧，比如泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等。蜜雪冰城等。其他细分领域：必选消费较为刚性，必选消费较为刚性，7 月粮油食品零售总额为 1817 亿元，同比增长 8.6%，增速较上月下降 0.1pct,1-7 月累积增长 11.8%;7 月日用品零售总额为665 亿

3、元，同比增长 8.2%，增速较上月增加 0.4pct，1-7 月累积增长 7.4%。服装服装消费增长乏力消费增长乏力，7 月服装零售总额为 961 亿元，同比增长 1.8%，较上月增速下降0.1pct，1-7 月累积增长 2.9%。家电消费家电消费和通讯器材和通讯器材在补贴拉动下依旧维持高增在补贴拉动下依旧维持高增长长，但增速有所回落，但增速有所回落，7 月家电零售总额为 978 亿元，同比增长 28.7%，增速较上月下降 3.7pct，1-7 月累积增长 30.4%；通讯器材零售总额为 657 亿元，同比增长 14.9%，增速较上月下降 1pct，1-7 月累积增长 22.9%。汽车消费增长

4、承汽车消费增长承压，压，7 月汽车零售总额为 3849 亿元，同比增长-1.5%，1-7 月累积增长 0.4%。烟烟酒消费仍面临压力，酒消费仍面临压力，7 月烟酒当月零售总额为 433 亿元，同比增长 2.7%，1-7 月累积增长 5.2%。金银珠宝受益于金价上涨金银珠宝受益于金价上涨，7 月金银珠宝当月零售总额为 221 亿元，同比增长 8.2%，1-7 月累积增长 11.0%。根据 wind 统计的数据，猪肉价格和生鲜乳价格下行猪肉价格和生鲜乳价格下行。生猪价格。生猪价格从高位回落，还从高位回落，还在探底中在探底中。8 月全国平均生猪价格为 6.98 元/斤，环比下降 4.7%,同比下降3

5、1.7%。能繁母猪存栏趋于平稳。能繁母猪存栏趋于平稳。在 24 年 11 月达到顶部之后再次下降，截止 25年 6 月存栏达到 4043 万头，同比增长 0.1%，环比增长 0.1%。从长期看，目前供从长期看，目前供需应该是接近平衡，猪价需应该是接近平衡，猪价预期预期进入震荡期。进入震荡期。生鲜乳价格继续探底生鲜乳价格继续探底。8 月主产区平均生鲜乳价格为 3.02 元/公斤，环比下降 0.5%,同比下降 5.6%。伴随着奶价持续下跌，行业产能去化有所加速，对于未来奶价或有支撑。粮食价格粮食价格触底回升触底回升。8 月平均豆粕价格为 2972.40 元/吨，环比增长 2.5%,同比增长 1.0

6、%。8 月平均玉米价格为 2328.00 元/吨，环比下降 0.8%,同比增长 1.8%。7月平均进口大麦价格为 266.09 美元/吨，环比增长 2.4%,同比增长 4.0%。包材价格包材价格涨跌互现涨跌互现。8 月平均瓦楞纸价格为 2558.2 元/吨，环比增长 1.9%,同比下降 2.1%。8 月平均玻璃价格为 1271.5 元/吨，环比增长 3.5%,同比下降10.8%。8 月平均铝锭价格为 20578.3 元/吨，环比下降 0.6%,同比增长 6.9%。8月平均 PET 价格为 5975.0 元/吨，环比下降 0.9%,同比下降 14.3%。投资策略投资策略：百胜中国百胜中国 9 9