【东吴证券】主题掘金：星座组网、招标提速，重视商业航天产业趋势-250819（9页）.pdf

1、证券研究报告策略报告策略点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/9 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略点评 20250819 星座组网、招标提速，重视商业航天产业趋星座组网、招标提速，重视商业航天产业趋势势主题掘金主题掘金（250819）2025 年年 08 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 陈刚陈刚 执业证书：S0600523040001 研究助理研究助理 孔思迈孔思迈 执业证书：S0600124070019 相关研究相关研究 市场过度 Price in 美联储降息预期？港股&海外周观察 2025-08-18 并购重组（三十二）2025-08-18

2、Table_Tag Table_Summary 我国我国商业航天领域加速发展商业航天领域加速发展 商业航天商业航天区别于传统航天的特征在于区别于传统航天的特征在于通过通过市场化机制市场化机制运作运作、以盈利为目以盈利为目标标。根据美国国家航天局，按运作模式划分，商业航天可分为国家类航天工程项目商业化运行、非政府航天项目商业化运行、航天应用领域商业化三类。全球商业航天市场空间广阔，国内全球商业航天市场空间广阔，国内拥有万亿蓝海市场拥有万亿蓝海市场。根据美国航天基金会报告显示，2024 年全球商业航天市场规模约 4803 亿美元，占全球航天经济的 78%。国内商业航天市场起步较晚，但发展迅速，根据

3、中国航天工业质量协会的数据，2015-2021 年我国商业航天市场规模由 3764 亿元增至12447 亿元，复合增长率近 20%。万亿蓝海市场下，商业航天投资机遇可期，对标美国 SpaceX 2016-2025 十年间市值增长约 40 倍至 4000 亿美元，国内商业航天核心产业链环节亦有望孕育出百亿甚至千亿估值的本土龙头。作为作为新质生产力新质生产力代表方向之一代表方向之一，商业航天，商业航天是是大国空天领域竞争大国空天领域竞争的重要战的重要战略环节略环节 顶层设计明确商业航天“新质生产力”定位，持续推动行业规模化、高质顶层设计明确商业航天“新质生产力”定位，持续推动行业规模化、高质量发展

4、。量发展。2014 年 11 月，国务院首次提出鼓励民间资本参与国家民用空间基础设施建设，标志着商业航天的制度破冰。十四五规划明确将空间基础设施体系、商业航天发射场纳入“新基建”范畴。2023 年 12 月中央经济工作会议首次将商业航天列入战略性新兴行业，强调其作为新质生产力的重要性，次年 3 月“商业航天”首次出现在政府工作报告中；2025 年政府工作报告中将商业航天位次置于低空经济、深海经济之前。地方政府亦积极跟进，对商业航天产业集群建设做出部署，上海、北京、海南、四川等多地已围绕卫星制造、火箭发射、卫星测控等关键环节形成具备不同侧重的产业集群，有助于行业向规模化发展。此外，今年 7 月国

5、家航天局明确对商业航天项目承担方质量责任实施终身追究制，进一步推动行业向规范化发展。低轨卫星频轨竞争低轨卫星频轨竞争日趋激烈日趋激烈，我国已部署我国已部署 3 项“万星星座”计划项“万星星座”计划。低轨卫星具有低时延、高带宽优势，且单星制造周期短、发射成本低，更易实现技术迭代与规模化生产。相较技术复杂、投资回报周期长的高轨卫星而言，低轨卫星更符合商业航天的发展需求。低轨卫星的频谱和轨道位置遵循国际电信联盟（ITU）“先申报先获得”的国际规则，根据 ITU 的统计数据，地球低轨卫星总容量约 6 万颗，各国申报数量已超 7 万颗，而仅 SpaceX一家在 2027 年前便计划送入 4.2 万颗低轨

6、卫星，大国“抢轨占频”竞争逐渐白热化。中国计划到 2030 年前部署总规模超 3.7 万颗的 3 项“万星星座”计划，其中包括上海垣信 1.4 万多颗低轨宽频多媒体卫星组成的“千帆星座”、中国星网 1.3 万颗卫星组成的“GW 星座”及蓝箭鸿擎 1 万颗卫星组成的“鸿鹄-3 星座”。商业航天正成为未来空间安全的战略高地。商业航天正成为未来空间安全的战略高地。军用角度军用角度，随着反导反卫星军事技术在全球加速扩散，传统太空架构的脆弱性日益凸显这类架构以少量高轨道、高价值卫星为核心，一旦遭遇攻击极易瘫痪。相比之下，低轨卫星星座通过大规模、分布式的多星部署模式，构建起具备充足冗余备份的空间网络。即便