【兴证国际证券】可再生能源步入增长轨道，拟派发中期股息-250818（8页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/8 海外公司跟踪报告|公用事业 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 08 月 18 日 基础数据基础数据 08 月 15 日收盘价（港元）4.30 总市值（亿港元）156.20 总股本（亿股）36.33 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外公用】港华智慧能源 2024 年业绩点评：城燃基本盘稳健，可再生能源盈利增长-2025.03.17【兴证海外公用】港华智慧能源（01083.HK）2024H1 跟踪报告：售气毛差修复，可再生能源利润增长2024.08.18 分析师：李静云分析师：李静云 S01905

2、22120001 BUA484 分析师：蔡屹分析师：蔡屹 S0190518030002 请注意:蔡屹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。 研究助理：满明昊研究助理：满明昊 港华智慧能源(01083.HK)可再生能源步入增长轨道，拟派发中期股息可再生能源步入增长轨道，拟派发中期股息 投资要点：投资要点：2025 年上半年，公司归母净利润同比增长年上半年，公司归母净利润同比增长 2%，拟派发中期股息每股，拟派发中期股息每股 5 港仙。港仙。2025 年上半年，公司实现营业收入 104.4 亿港元，同比下降 0.6%；分部业绩总和 11.0 亿港元，同比增长 0

3、.6%/0.07亿港元；经营利润 10.24 亿港元，同比持平，其中燃气业务利润同比下降 1%/0.08 亿港元至 8.52亿港元，可再生能源业务利润同比增长 5%/0.08 亿港元至 1.72 亿港元；归母净利润 7.58 亿港元，同比增长 2%。2025 年上半年，公司资本开支 14 亿港元，同比下降 30%，拟派发中期股息每股5 港仙。2025 年上半年，公司零售气量同比年上半年，公司零售气量同比+0.7%，城燃价差同比，城燃价差同比+0.01 元元/方至方至 0.57 元元/方。方。2025 年上半年，公司管道燃气销售业务实现营业收入 88.6 亿港元，同比增长 2.2%/1.9 亿港

4、元；分部业绩 5.3亿港元，同比增长 6.3%/0.3 亿港元；零售气量 70.2 亿方，同比增长 0.7%，其中工业/商业/居民气量分别为 41.4/9.9/18.9 亿方，分别同比+0.2%/-5.7%/+5.6%；分销及发电气量同比下降 2.3%至17.3 亿方。期内，公司工业/商业/居民售气价格分别同比-0.04/-0.05/+0.02 元/方，平均售气价格同比-0.03 元/方至 3.33 元/方，平均成本同比-0.04 元/方至 2.76 元/方，城燃价差同比+0.01 元/方至 0.57 元/方。2025 年全年，公司指引售气量同比+1%至 173 亿方，城燃价差同比+0.01

5、元/方至0.57 元/方。2025 年上半年，公司新增居民接驳户数同比下降年上半年，公司新增居民接驳户数同比下降 1%，燃气接驳分部业绩同比下降，燃气接驳分部业绩同比下降 30%。2025 年上半年，公司燃气接驳业务实现营业收入 6.24 亿港元，同比下降 23%/1.9 亿港元；分部业绩 2.19亿港元，同比下降 30%/0.9 亿港元，主要是由于受房地产影响新房接驳量下降，公司拓展乡镇及旧城区改造市场，期内新增居民接驳户数同比下降 1%至 33 万户，新增工商业用户同比下降 25%至 0.5 万户。2025 年上半年，公司光伏发电量同比增长年上半年，公司光伏发电量同比增长 44%，可再生能

6、源分部业绩同比，可再生能源分部业绩同比+4.5%。2025 年上半年，公司可再生能源业务营业收入 7.5 亿港元，同比增长 1.0%/0.08 亿港元；分部业绩 1.7 亿港元，同比增长 4.5%/0.07 亿港元；光伏发电量 11.8 亿千瓦时，同比增长 44%；度电毛利同比-0.04元/千瓦时至 0.26 元/千瓦时。截至 2025 年 6 月 30 日，公司累计并网规模 2.6GW，同比增长0.5GW，到 2025 年底公司预计光伏累计并网达到 2.9GW，此外 2025 年上半年公司电力交易售电量 36 亿千瓦时，当前业务现已覆盖储能、电力交易、碳资产管理等综合能碳服务领域，通过轻资产