【信达证券】豫园股份（600655）-公司首次覆盖报告：消费产业航母，置顶东方生活美学启航-250820（35页）.pdf

1、 消费产业航母，置顶东方生活美学启航 Table_CoverStock 豫园股份(600655)公司首次覆盖报告 Table_ReportDate2025 年 08 月 20 日 姜文镪 新消费行业首席分析师 骆峥 新消费行业分析师 蔡昕妤 商贸零售行业分析师 S1500524120004 S1500525020001 S1500523060001 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司首次覆盖报告 豫园股份(600655)投资评级 买入 上次评级 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）5.81 52

2、 周内股价波动区间(元)4.94-6.95 最近一月涨跌幅()2.65 总股本(亿股)38.97 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)226.41 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 消费产业航母消费产业航母，置顶东方生活美学启航，置顶东方生活美学启航 Table_ReportDate 2025 年 08 月 20 日 报告内容摘要报告内容摘要:豫园股份是平台型消费产业公司，业务布局丰富豫园股份是平台型消费产业公司

3、，业务布局丰富。豫园股份是针对消费领域多元化发展的平台型企业，业务涵盖珠宝时尚、文化饮食、国潮腕表、美丽健康以及复合功能地产等板块。公司以“为全球家庭客户智造快乐生活”为使命，持续深化“东方生活美学”置顶战略，积极拥抱消费结构调整和国潮新趋势，打造面向家庭消费的产业集群。黄金珠宝行业黄金珠宝行业乘金价东风，精品金饰引领消费潮流。乘金价东风，精品金饰引领消费潮流。我国黄金珠宝行业近年乘金价东风，整体进入景气上行阶段；2024 年金价急涨至高位，引起观望情绪，故终端需求有所承压，但我们预计随着金价企稳，观望情绪有望消化。消费趋势方面，黄金品类消费需求场景正在变化，传统婚庆需求弱化，悦己等日常需求蓬

4、勃发展，背后是“悦己、国潮、祈福”等精神层面追求的兴起。工艺升级叠加设计思路创新推动黄金首饰结构性升级，其中古法金融合传统工艺与文化价值，正成为黄金消费市场重要增长点。珠宝时尚业务珠宝时尚业务稳立潮头，多品牌全渠道构筑竞争壁垒稳立潮头，多品牌全渠道构筑竞争壁垒。公司黄金珠宝业务以“老庙”、“亚一”为主力品牌，截至 2024 年底连锁网点合计达 4615 家，渠道规模居行业前列，加盟为主、直营为辅，通过加盟模式快速拓展市场，并以直营网点强化品牌形象与核心区域管控。公司渠道管理优势主要体现在信息化体系方面，通过创新管理与数字化营销开拓线上渠道，基于全国战略布局和区域分级管理，优化珠宝加盟体系，提升

5、智选门店数量，并升级会员系统，与抖音本地生活深度合作，联动全国 2700 多家直营、加盟店，推出多款引流产品，探索数字化营销新路径。产品端，公司围绕“古韵金”打造古法黄金产品，并以“好运文化”为核心打造差异化一口价黄金产品矩阵。此外，公司孵化了“东家金造”品牌布局高端黄金市场。其他消费产业贯彻瘦身健体、拥轻合重、攻守平衡。（其他消费产业贯彻瘦身健体、拥轻合重、攻守平衡。（1）餐饮管理与服务：）餐饮管理与服务：旗下拥有多个百年中华老字号及非遗项目等荣誉，如松鹤楼、南翔馒头店、上海老饭店等，短期侧重门店调优，长期来看或将以轻资产模式持续扩张。（2）食品、百货及工艺品：）食品、百货及工艺品：涵盖如意

6、情、真尝家等品牌，未来或将重点推动老字号从技艺传承向创新驱动的现代化产业跨越，布局预制菜、食补等赛道。（3）时尚表业：）时尚表业：营收规模相对稳定，盈利能力呈提升趋势，旗下“海鸥”、“上海”均是具备较高国民度的知名品牌，未来潜力可期。（4）物业开发与）物业开发与销售：销售：近年营收规模与盈利能力有所承压，但公司优质项目储备充足，我们看好未来相关项目进入收获阶段贡献收入利润增量。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为4.6/12.6/20.7 亿元，PE 分别为 48.9X/18.0X/10.9X，首次覆盖，给予“买入”评级。风险因素：风险因