【华通证券国际】微软：营收利润双增，AI与云业务驱动增长-250820（7页）.pdf

1、1微软微软(MSFT.OMSFT.O)微软：营收利润双增，AI与云业务驱动增长近近5252周周股价走势股价走势作者作者 财务表现财务表现2025财年微软总营收达2,817亿美元（同比+14.9%），净利润1,018亿美元（同比+15.5%），毛利率维持68.8%高位，智能云（Azure为核心）营收增长23%成为主要驱动力，且现金流健康（经营现金流1,362亿美元），但资本开支激增至171亿美元（聚焦AI基础设施）。业务发展业务发展 盈利预测盈利预测风险提示风险提示百万美元百万美元2025A2025A2026E2026E2027E2027E2028E2028E营业收入营业收入281,724321

2、,165359,705395,676（+/-)%+/-)%14.9314.0012.0010.00营业利润营业利润128,528144,525161,868178,054（+/-)%+/-)%17.4512.4512.0010.00归母净利润归母净利润101,832127,483142,204155,969（+/-)%+/-)%15.5425.1911.559.68经营利润率经营利润率45.62%45.00%45.00%45.00%PEPE36.3133.228.5624.23资料来源：WIND，华通证券国际研究部主要观点主要观点：投资评级投资评级：增持报告日期：2025-8-202微软微软（

3、MSFT.OMSFT.O）财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测资产负债表资产负债表单位:百万美元会计年度会计年度2025A2025A2026E2026E2027E2027E2028E2028E流动资产流动资产191,131216,437242,500266,700现金及等价物30,24214,34510,00012,000其他短期投资64,323121,801142,574155,781应收账款69,90580,29189,92698,919非流动资产非流动资产427,872481,748539,500593,500固定资产净值204,966236,426265,000290,000商誉及无形

4、资产166,936175,283184,047193,249总资产总资产619,003698,185782,000860,200流动负债流动负债141,218159,760179,000196,900应付账款27,72431,31335,07138,578非流动负债非流动负债134,306150,932169,000185,900总负债总负债275,524310,692348,000382,800股东权益343,479387,493434,000477,400负债及权益总计负债及权益总计619,003698,185782,000860,200主要财务比率主要财务比率单位:百万美元会计年度会计年

5、度2025A2025A2026E2026E2027E2027E2028E2028E成长能力成长能力营业收入281,724321,165359,705395,676营业利润128,528144,525161,868178,054净利润101,832127,483142,204155,969盈利能力盈利能力营业利润率45.62%45.00%45.00%45.00%净利润率36.15%39.69%39.53%39.42%回报率分析回报率分析总资产总资产619,003698,185782,000860,200总资产收益率16.45%18.26%18.18%18.13%净资产343,479387,493

6、434,000477,400净资产收益率29.65%32.90%32.77%32.67%估值分析估值分析市盈率36.3133.228.5624.23市净率10.7610.929.367.92资料来源：WIND，华通证券国际研究部利润表利润表单位:百万美元会计年度会计年度2025A2025A2026E2026E2027E2027E2028E2028E营业收入营业收入281,724321,165359,705395,676营业成本-87,831-100,203-112,228-123,451营业开支-65,365-76,437-85,610-94,171营业利润营业利润128,528144,525