【华安证券】莱特光电（688150）-OLED材料放量驱动增长，国产化替代前景广阔-250820（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 OLED 材料放量驱动增长，国产化替代前景广阔 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 2025 年 8 月 19 日，莱特光电发布 2025 年半年度报告。25H1 公司实现营业总收入 2.92 亿元，同比+18.84%；实现归母净利润 1.26 亿元，同比+36.74%；实现扣非归母净利润 1.20 亿元，同比+45.29%。25Q2公司实现营业总收入 1.47 亿元，同比+11.73%，环比+1.37%；实现归母净利润 0.66 亿元，同比+33.93%，环比+7.75%；实现扣非归母净利润 0.62 亿元，同比+

2、41.31%，环比+6.38%。OLED 终端材料终端材料销售销售驱动驱动业绩业绩增长，新产品梯队完善增长，新产品梯队完善提供增长动能提供增长动能。25H1 公司实现营业总收入 2.92 亿元，同比+18.84%；实现归母净利润1.26 亿元，同比+36.74%，半年度业绩大幅增长。主要原因是 OLED终端材料销售收入的大幅提升，该业务板块实现收入 2.62 亿元，同比增长 31.63%。下游 OLED 面板市场需求持续旺盛，尤其是智能手机、IT 及车载显示领域渗透率提升，带动公司核心产品 Red Prime、Green Host 等材料出货量增加。同时，公司通过工艺优化、成本控制及供应链协同

3、，有效提升了盈利能力。新产品如 Red Host、Green Prime 等逐步进入量产测试阶段，为后续增长提供新动能。中间体业务海外拓展顺利，与日韩终端材料企业合作项目推进良好，医药中间体板块亦有望成为新的增长点。研发投入强化技术护城河，专利研发投入强化技术护城河，专利与产能双线推进与产能双线推进。公司持续强化研发投入，上半年新增授权发明专利 24 件，累计授权专利达 384 件，覆盖发光层、传输层等核心材料领域。研发平台引入 AI技术及先进蒸镀设备，提升了材料开发与器件评测效率。在研项目包括高性能 Red Prime、蓝光磷光材料、叠层器件 CGL 材料等前沿方向，多项技术处于国内领先或国

4、际先进水平。公司通过产学研合作与客户联合开发，持续推动技术迭代与产业化落地，进一步夯实了在 OLED 有机材料领域的技术护城河。募投项目“OLED 终端材料研发及产业化项目”稳步推进，上半年投入 0.68 亿元用于设备采购，产能建设逐步落地。稳定合作稳定合作头部面板客户加速国产替代，新兴领域拓展增强市场地头部面板客户加速国产替代，新兴领域拓展增强市场地位位。公司与京东方、华星光电、天马等头部面板厂商维持良好合作关系，并积极拓展硅基 OLED 等新兴领域客户，多支材料已通过国兆光电、观宇等客户的量产测试。公司作为国内少数实现 OLED 终端材料量产的企业，率先完成 Red Prime 等材料的国

5、产替代，荣获国家级“单项冠军”产品认证，市场影响力持续增强。随着国内面板厂商高世代产线产能释放及叠层技术推广，公司有望持续受益于国产化替代进程。投资建议投资建议 预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.71、4.06、6.13 亿元，对 Table_StockNameRptType 莱特光电（莱特光电（688150）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-08-20 Table_BaseData 收盘价（元）27.10 近 12 个月最高/最低（元）28.42/15.16 总股本（百万股）402 流通股本（百万股）179 流通股比例（%）44.5

6、6 总市值（亿元）109 流通市值（亿元）49 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：刘天其分析师：刘天其 执业证书号：S0010524080003 电话：17321190296 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.GH 放量推动业绩大幅增长，持续导入新客户 2025-04-14 2.OLED 材料领先企业，高景气下业绩有望高增 2024-12-05 -15%11%38%64%