1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 电子电子 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-08-21 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 17%26%74%相对收益 12%17%46%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）467 总市值（亿）109281 流通市值（亿）53961 市盈率（倍）83.27 市净率（倍）4.37 成分股总营收（亿）34628 成分股总净利润（亿）1344 成

2、分股资产负债率（%）46.64 相关报告 AI 赋能千行百业，开拓下一个十年增长-20250729 从智驾到具身智能，世界还需几个台积和中芯？-20250715 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：张东伟证券分析师：张东伟 执业证书编号：S0550525070008 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 华为云赋能华为云赋能泛泛具身智能，成就机器人商业落地最具身智能，成就机器人商业落地最佳佳闭环闭环-华为研究之机器人华为研究之机器人 报告摘要：报告摘要：Table_Summar

3、y To B 才是机器人商业落地的最佳开局才是机器人商业落地的最佳开局。人形机器人产业的爆发与 AI 大模型的快速发展轨迹高度相似，核心在于两者均遵循“供给端技术突破驱动产业热潮”的逻辑，商业化逻辑均遵循“供给创造需求”的核心机制。但具身智能受制于当下成本，消费端难以实现经济性普及，究其本质，人形机器人的价值创造逻辑或更接近生产设备而非消费电子产品其核心价值在于替代或增强人类劳动力，在特定场景中提升生产效率、降低人力成本，并创造可量化的经济价值。而工业场景对效率提升有付费意愿，并且制造业高度标准化、高度流程化、高度封闭的产业特性，恰好可以为人形机器人提供高度确定性的封闭环境用作训练迭代，因此，

4、我们认为，人形机器人迫切需要制造业场景作为商业化落地的起点。具身智能赋能中国制造升级具身智能赋能中国制造升级。当前我国制造业在多重困境下，企业面临巨大的成本费用压力，或存在强烈的降本增效诉求。对于企业，人工成本仍然在固定成本中占据相当比重，一定程度影响企业的利润率表现：即使在已基本实现自动化生产的汽车工厂，总装车间 90%的工作仍然依靠人工完成，工业机器人和 AGV 并不能满足所有场景。而人形机器人的出现给企业降低部分人工成本的刚性支出带来希望，经过对人形机器人成本端盈亏平衡点测算，我们预计，到 2028 年若人形机器人成本降至3 万美元/台，有望在中国等低人力成本市场 2-3 年内实现盈亏平

5、衡，或将对企业产生较强的降本吸引力。制造业场景具身智能需求测算：远期近制造业场景具身智能需求测算：远期近 4 万亿空间万亿空间。新能源车制造场景中，人形机器人或将优先落地人工参与度高的半柔性工序（如电池制造、总装等），可以配合机械臂优先胜任搬运、质检、工站衔接、基础组装四大低自动化工种。通过对单条产线建模，目前正在测试中的工序步骤全部落地后工序渗透率有望达到 70.3%，经测算，我们预计远期整个制造业场景全国人形机器人需求量将达到 2795.81 万台，市场规模达 39141亿元。华为云华为云就是机器人“教培”，成就具身智能商业化最佳闭环就是机器人“教培”，成就具身智能商业化最佳闭环。当前“大

6、小脑”智能水平不足是制约人形机器人产业化的核心瓶颈，背后本质是数据缺乏和模型性能不够用共同作用的结果。我们认为，机器人企业若自建万卡集群则成本过于高昂，转向云服务训练机器人明显更为经济划算，而华为云依托“算力+算法”的优势，将在本轮机器人浪潮中扮演重要的赋能角色，其 CloudRobo 战略只有 Robo 没有 t，华为要做机器人的“教培”，把机器人的“具身”让给产业伙伴，有望成为机器人行业中的核心“卖铲人”，我们看好华为云赋能泛具身智能的长期发展趋势，建议关注和华为合作的机器人产业链核心企业。相关标的：优必选，信捷电气，埃夫特，拓斯达。风险提示：风险提示：需求不及预期需求不及预期，技术发展不