1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 保龄宝保龄宝(002286)农林牧渔农林牧渔 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-08-14 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2025/08/14 6 个月目标价（元）收盘价（元）10.43 12 个月股价区间（元）5.7912.87 总市值（百万元）3,964.62 总股本（百万股）380 A 股（百万股）380 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）10 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12

2、M 绝对收益-10%12%68%相对收益-14%6%41%相关报告 生猪行业深度报告：与周期共舞，同企业共进-20250408 宠物食品行业深度：从零食到主粮，从代工依赖到海内外均衡发展-20240223 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 证券分析师：陈科诺证券分析师：陈科诺 执业证书编号：S0550524020003 18382023603 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 深耕功能糖黄金赛道，内外变革深耕功能糖黄金赛道，内外变革厚积薄发厚积薄发 报告摘要：报告摘要：Table_

3、Summary 功能糖行业首家上市公司，持续引领产业发展。功能糖行业首家上市公司，持续引领产业发展。保龄宝创立于 1997 年，一直深耕现代生物工程技术领域，并于 2009 年在深交所成功上市，成为我国功能糖行业首家上市公司。上市后公司加快在功能糖领域的创新研发，历经多年发展，现已成为国内功能糖行业的领军企业。公司凭借酶工程、发酵工程等核心技术，打造了全方位的功能糖研发、生产及解决方案服务体系。二十余载的技术沉淀，助力公司收获近 100 项专利授权，掌控 90 余项自主核心技术，且参与制定 20 多项国家推荐性标准，成为行业发展的引领者。当下，公司产品远销全球 100 多个国家和地区，为可口可

4、乐、卡夫、伊利、蒙牛等 2000 余家优质客户提供服务，在功能糖领域铸就显著品牌优势与市场地位。健康饮食大势所趋，功能糖成长空间广阔。健康饮食大势所趋，功能糖成长空间广阔。我国居民收入的增长的同时健康问题也日益凸显，因此社会健康化饮食消费是大势所趋。随着政策的有力推动和社会健康意识的不断提升，消费者养生观念兴起，健康饮食理念加速渗透，居民在健康管理上的支出也持续提高。因而行业正逐步形成向健康化转型迈进的共识。当下低糖、益生元+、纤维+等富含健康理念的新产品层出不穷，并受到消费者青睐，进一步印证了健康原料和添加剂市场所蕴含的巨大潜力。在健康饮食的趋势下，膳食纤维、益生元、代糖等大单品市场需求将不

5、断增长。各大单品蓄势待发，保龄宝全方位布局。各大单品蓄势待发，保龄宝全方位布局。公司掌握功能糖系列产品的核心工艺技术，是全球行业内产品规格最全、规格数量最多的生产商之一，可全面覆盖客户多元化需求，实现功能性配料的一站式供应及定制化服务。公司食品和营养领域主打益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等产品，在上述领域公司均拥有十数年以上深耕经验，凭借客户群体优势、稳定供应以及定制化生产能力等优势，未来有望不断实现规模增长。同时，公司前瞻性地布局了 HMOs、DHA、乳果糖等潜力单品，为公司的长远发展注入源源不断的动力。估值与评级：估值与评级：随着近年来降本增效措施逐渐落地实施，公司内部掘金效果显著，盈利能力

6、大幅改善，同时公司布局多项潜力产品扩产项目，有望为公司未来增长增添动力。预计公司 2025-27 年实现营业收入26.27/28.65/31.26 亿元，净利润 1.78/2.19/2.66 亿元，对应 EPS 分别为0.47/0.58/0.70 元，对应当前 PE 估值分别为 22.31/18.09/14.91 倍。首次覆盖，给予买入评级。风险提示：风险提示：食品安全、原料价格波动、业绩预测和估值不达预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入营业收入 2,524 2,402 2,627 2,865