【开源证券】英维克（002837）-公司信息更新报告：液冷产品加速放量，发出商品及合同负债大幅增长-250819（4页）.pdf

1、机械设备机械设备/专用设备专用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 英维克英维克（002837.SZ）2025 年 08 月 19 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/18 当前股价(元)70.20 一年最高最低(元)70.20/19.26 总市值(亿元)680.25 流通市值(亿元)591.55 总股本(亿股)9.69 流通股本(亿股)8.43 近 3 个月换手率(%)331.78 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 数据中心业务快速增长，持续加大研发投入公司信息更新报告-2025.4.23 Q3 业绩亮眼，液冷龙头海内外成长加 速 公 司 信

2、息 更 新 报 告-2024.10.25 液冷产品加速放量液冷产品加速放量，发出商品及合同负债大幅增长发出商品及合同负债大幅增长 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）雷星宇（联系人）雷星宇（联系人） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124040002 业绩业绩持续增长持续增长，深度受益于数据中心液冷渗透率提升深度受益于数据中心液冷渗透率提升，维持“买入”评级，维持“买入”评级 英维克发布 2025 年半年报，2025H1 公司实现营收 25.73 亿元，同比+50.25

3、%，主要是机房及机柜温控节能产品收入增加所致，实现归母净利润 2.16 亿元，同比+17.54%，实现扣非归母净利润 2.02 亿元，同比+18.05%。2025Q2 公司实现营收 16.41 亿元，同比+69.67%，实现归母净利润 1.68 亿元，同比+37.98%，实现扣非归母净利润 1.60 亿元，同比+37.13%。伴随国内外 AIGC 持续发展，国内外高功率算力芯片及高功率机柜逐渐放量，公司或将持续受益于数据中心建设，考虑到GPU及AISC芯片对液冷需求持续增长，我们维持2025年并上调2026、2027年盈利预测，预计其 2025-2027 年归母净利润为 6.51/10.97/

4、15.19 亿元（原9.01/11.20 亿元），当前股价对应 PE 分别 104.5/62.0/44.8 倍，维持“买入”评级。数据中心液冷数据中心液冷产品产品加速放量加速放量，发出商品发出商品及合同负债大幅增长及合同负债大幅增长 2025H1，分业务来看，公司机房温控业务实现营收 13.51 亿元，同比增长 57.91%，算力设备及机房液冷相关营收超 2 亿元，部分计入其他业务，公司 Coolinside 全链条液冷解决方案中的快换接头、Manifold、冷板、液冷工质等产品已获一些主流算力芯片厂商、头部算力设备制造商认可并开始被规模采购应用，液冷产品或将加速放量；机柜温控业务实现营收 9

5、.26 亿元，同比增长 32.02%，其中储能相关营收实现约 8 亿元，同比增长 35%，反映了海外储能业务良好韧性。2025H1末，公司存货中发出商品达 6.81 亿元，较年初+67.78%，同比+126.16%，公司合同负债达 4.04 亿元，较年初+76.25%，同比+109.18%，印证下游客户需求强劲。费控能力较强，重视研发投入，费控能力较强，重视研发投入，加速加速推动推动产能扩充产能扩充 公司费控能力较强，2025H1，销售费用率达 3.91%，同比-0.38pct，管理费用率达 4.01%，同比-0.56pct，公司重视研发投入，2025H1 公司研发费用达 1.96 亿元，同比

6、增长 36.74%。公司加快推进华南总部基地和中原总部基地建设，加速产能扩张，此外，公司将积极建设海外资源平台，建立更优的本土化服务能力和高效敏捷供应链能力，提高海外市场竞争力。风险提示：风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)3,529 4,589 6,274 9,493 12,823 YOY(%)20.7 30.0 36.7 51.3 35.1 归母净利润(百万元)344 453 651 1,097 1,519 YOY(%)22.7 31