【国盛证券】九丰能源（605090）-特种气体业务实现突破，关注清洁能源业务成长性-250819（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 九丰能源（九丰能源（605090.SH）特种气体特种气体业务实现突破业务实现突破，关注清洁能源业务成长性关注清洁能源业务成长性 公司发布公司发布 2025 年年半年度半年度业绩公告。业绩公告。2025 年上半年，公司实现营业收入 104.28亿元，同比下降 7.45%；实现归母净利润 8.61 亿元，同比下降 22.17%；实现扣非归母净利润 8.11 亿元，同比增长 2.92%。单季度来看，公司 2025 年 Q2 实现营业收入 49.44 亿元，同比增长 0.2%，环比下降 9.8%；实现

2、归母净利润 3.55 亿元，同比下降 43.1%，环比下降 29.9%；实现扣非归母净利润 3.43 亿元，同比增长 5.1%，环比下降 26.7%。清洁能源业务清洁能源业务持续持续稳健布局。稳健布局。LNG 业务方面，1）海气，公司与马石油制定了合同年的 ADP 资源采购计划，执行情况良好；2）现货，受上半年国际 LNG 现货价格高企及国际国内价格倒挂影响，公公司现货资源采购同比减少司现货资源采购同比减少；3）陆气，上半年公司 LNG 产量超33 万吨，完成计划量的 106%。LPG 业务方面，1）上半年公司通过收购广州华凯石油燃气上半年公司通过收购广州华凯石油燃气 100%股权股权，未来公

3、司将逐步建立东莞九丰库与广州华凯库的双库动态运营体系，进一步提升对华南市场的综合服务能力，稳固在华南地区的领先地位。2）公司成功开拓化工原料气市场，上半年销量超 34 万吨，从传统的民用燃料领域成功延伸至附加值更高的化工领域，打开新成长空间。公司公司 LNG 业务资源端构建“海气业务资源端构建“海气+陆气”双资源池，资源保障能力强，综合陆气”双资源池，资源保障能力强，综合成本竞争力佳。成本竞争力佳。陆气资源主要包括自产 LNG 和外购气。自产 LNG 方面，公司自主控制的 LNG 产能规模达 70 万吨；海气资源主要包括长约采购和现货采购，长约公司与马石油已签订 LNG 长期采购合同。公司公司

4、 LPG 业务成长可期。业务成长可期。公司积极推动惠州液化烃码头项目（5 万吨级）及配套 LPG 仓储基地项目的建设，确保在 2025 年实现竣工投产。特种气体业务取得重大突破，商业航天布局成效初显特种气体业务取得重大突破，商业航天布局成效初显。氦气方面，四川泸州 100 万方/年精氦项目建成，公司总产能提升至 150 万方/年，国产氦气资源优势进一步巩固。航空航天特气方面，海南商业航天发射场特燃特气配套项目（一期）已顺利投产，上半年成功为三次火箭发射提供了独家液氢等特燃特气供应，产品品质通过了实战验证。同时，公司已与上海航天设备制造总厂、中国长征火箭有限公司等行业龙头签订供货协议，深度绑定了

5、中国航天产业链。高分红高分红及回购及回购彰显长期价值。彰显长期价值。公司拟派发 2025 年中期现金分红 2.66 亿元，延续未来三年（2024-2026 年）现金分红规划高比例分红承诺（2025 年固定分红8.5 亿元）。此外，公司于 2025 年 4 月推出上市后第五次股份回购计划并用于注销。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 17.5/19.8/21.4 亿元，对应 PE 为 11.5X、10.2X、9.4X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；LNG 价格不及预期；公司特气业务不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业

6、燃气 前次评级 买入 08 月 18日收盘价（元）30.20 总市值（百万元）20,109.67 总股本（百万股）665.88 其中自由流通股（%）99.76 30 日日均成交量（百万股）6.91 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 张津铭张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱： 分析师分析师 刘力钰刘力钰 执业证书编号：S0680524070012 邮箱： 分析师分析师 高紫明高紫明 执业证书编号：S0680524100001 邮箱： 相关研究相关研究 1、九丰能源（605090.SH）：顺价能力久经考验，特种气体或存惊喜，股息率 5.5%2025-04-18 2、九