【信达证券】紫光国微（002049）-紫光国微2025半年报点评：二季度环比大幅提升，特种IC业务强劲复苏-250819（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 紫光国微(002049)投资评级 上次评级 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱： 相关研究 营收稳健增长，智能安全芯片不断突破 业绩稳健增长，产品品类不断扩展 一季度营收稳定增长，净利润同比提升 10%信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 紫光国微紫光国微 20252025 半年报点评半年报点评：二季度环比

2、大幅二季度环比大幅提升，特种提升，特种 ICIC 业务业务强劲复苏强劲复苏 Table_ReportDate 2025 年 08 月 19 日 事件：事件：紫光国微发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营业收入30.47 亿元，同比增长 6.07%；毛利率 55.56%，同比下降 2.39pct；归母净利润 6.92 亿元，同比下降 6.18%。2025 年第二季度公司实现营业收入 20.21 亿元，同比增长 16.69%，环比增长 96.98%；毛利率 56.30%，同比下降 1.84pct，环比提升 2.20pct；归母净利润 5.73 亿元，同比增长32.95%，环比增长

3、381.51%。点评点评 特种集成电路业务稳健增长，石英晶体业务复苏强劲。特种集成电路业务稳健增长，石英晶体业务复苏强劲。分产品看：（1）特种集成电路营收 14.69 亿元（同比+18.09%），毛利率 71.12%（同比-3.44pct）。该业务受益于下游需求回暖，实现稳健增长，是公司收入增长的主要驱动力。（2）智能安全芯片营收 13.95 亿元（同比-5.85%），毛利率 44.16%（同比-3.60pct）。（3）石英晶体频率器件营收 1.51 亿元（同比+35.78%），毛利率 11.13%（同比-2.61pct），受益于消费电子市场改善及网络通信、智能汽车等领域发展，业务呈现稳健发展

4、态势。持续推出新品，巩固行业领先地位。持续推出新品，巩固行业领先地位。2025 年上半年公司研发投入6.87 亿元，占营收比 22.55%。（1）特种）特种 IC：继续保持行业领先地位，新一代高性能产品批量发货；新推出的交换机芯片批量交货，同时完成了新一代交换机芯片项目研制规划；新推出了宇航用 FPGA、回读刷新芯片、存储器、总线接口等多项产品，具备完整的宇航用系统解决方案。（2）智能安全芯片：）智能安全芯片：公司持续深耕 SIM 卡市场，保持全球领先地位，eSIM 产品导入多家头部手机厂商，批量发货；汽车安全芯片解决方案品类更加完善，在多家头部 Tier1 和主机厂量产落地，年出货量数百万颗

5、，护航智能汽车转型升级。域控芯片新产品导入多家头部 Tier1 和主机厂。（3）晶体方面：）晶体方面：持续加强小型化、高频化、高精度产品及产业化关键共性技术研发；超微型石英晶体谐振器生产基地项目建设进展顺利。聚焦主业发展，特种聚焦主业发展，特种 IC 龙头长期成长可期。龙头长期成长可期。公司核心主业特种集成电路业务增长强劲，显示出行业景气度回升和公司龙头地位的稳固。同时，公司在汽车电子、eSIM 等新兴民品领域布局深入，产品已实现规模化量产和批量出货，有望构筑第二增长曲线。我们认为，公司在特种集成电路领域地位稳固，同时在汽车电子、eSIM 等新兴市场多点开花，有望打开长期成长空间，公司在行业景

6、气度回升趋势下或实现稳健成长。盈利预测盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 16.26、25.47、30.16 亿元，对应 PE 为 42.25、26.96、22.78 倍。公司作 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 为特种 IC 龙头企业，我们认为公司通过不断推出新品有望持续贡献营收，同时在新领域布局或将进一步拓展成长空间。风险因素：风险因素：特种领域需求不及预期；市场竞争加剧风险；民品市场拓展不及预期；毛利率下滑风险。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)7,576 5,511 6