【东莞证券】锦波生物（832982）-2024年年报及2025年一季报点评：营收与利润延续高增长-250425（4页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。北交所报告北交所报告 买入（上调）营收与利润延续高增长营收与利润延续高增长 锦波生物（832982.BJ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2025 年 4 月 25 日 投资要点：投资要点：吕子炜 SAC 执业证书编号：S0340522040001 电话：0769-23320059 邮箱： 主要数据主要数据 20252025 年年 4 4 月月 2424 日日 收盘价（元）387.00 总市值（亿元）342.54 总股本（百万股）88.5

2、1 流通股本（百万股）45.89 ROE(TTM)31.44%12 月最高价（元）293.62 12 月最低价（元）142.60 股价股价走势走势 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 事件：事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入14.43 亿元，同比+84.92%；实现归母净利润7.32亿元，同比+144.27%；实现扣非归母净利润7.12亿元，同比+149.15%。2025年一季度，公司实现营业收入3.66亿元，同比+62.51%；实现归母净利润1.69亿元，同比+66.25%；实现扣非归母净利润1.67亿元，同比+70.92%。点评：点评：20242024

3、 年年公司主要业务收入大幅增长公司主要业务收入大幅增长。2024 年，公司销售医疗器械实现收入 12.54 亿元，较上年同期增长 84.37%；毛利率为 95.03%，较上年同期增加 1.85 个百分点。医疗器械产品的销售增长主要来自于单一材料医疗器械产品的销售增长，其中，重点医疗器械产品是以 A 型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械）。植入剂方面，公司产品重组型人源化胶原蛋白冻干纤维聚焦纠正眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹，推广自主品牌“薇旖（yi）美”，并持续丰富“薇旖（yi）美”产品体系，强化品牌建设，截至报告期末，已覆盖终端医疗机构约 4,000家。2024 年，公司功能

4、性护肤品营业收入较上年同期增加 86.83%，单一成分功能性护肤品、复合成分功能性护肤品收入较上年同期均有所增加，主要系公司“重源”、“ProtYouth”两大品牌收入增长。2024 年，公司原料及其他营业收入较上年同期增加 89.07%，一方面系合作良好的品牌客户采购量稳步提升，另一方面，随着公司原料产品知名度的提升，覆盖的客户数量在稳步增长。25Q125Q1 营收与利润延续高增长，费用管控成效显著营收与利润延续高增长，费用管控成效显著。2025Q1，锦波生物营业收入同比增长 62.51%,归母净利润同比增长 66.25%。2025Q1，公司毛利率同比下降 1.78 个百分点至 90.11%

5、；得益于费用端的优化，净利率同比提升 0.94 个百分点至 45.99%。其中，销售费用率和管理费用率分别同比下降 2.6 和 2.58 个百分点，研发费用率则同比增加 0.64 个百分点，显示公司在控制成本的同时持续加码创新投入。产品矩阵扩容，技术壁垒巩固产品矩阵扩容，技术壁垒巩固。2025 年 4 月 9 日，公司获得一项由国家药品监督管理局颁发的第三类医疗器械注册证，产品为注射用重组型人源化胶原蛋白凝胶，是国际首个通过自组装、自交联技术，利用合成生物法生产的“注射用重组型人源化胶原蛋白凝胶”产品。公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 锦波生物（832982.BJ）

6、2024 年年报及 2025 年一季报点评 2 请务必阅读末页声明。投资建议：投资建议：预计公司 2025-2026 年每股收益分别为 11.88 元和 16.50 元，对应 PE 分别为 33 倍和 23 倍，上调评级为“买入”。风险提示：风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期的风险。锦波生物（832982.BJ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 3 请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/24）科目（百万元）科目（百万元）2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业总收入营业总收入 1,443 1,443