【东莞证券】世运电路（603920）-2024及2025Q1业绩点评：2024年及25Q1利润大幅增长-250418（3页）.pdf

1、本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。电子电子行业行业买入（维持）世运电路（世运电路（603920603920）20242024 及及 2025Q12025Q1 业绩点评业绩点评2024 年及 25Q1 利润大幅增长2025 年 4 月 18 日投资要点：投资要点：罗炜斌SAC 执业证书编号：S0340521020001电话：0769-22110619邮箱：陈伟光SAC 执业证书编号：S0340520060001电话：0769-22119430邮箱：主要数据主要数据 2022025 5 年年

2、 4 4 月月 1717 日日收盘价(元)24.03总市值（亿元）173.11总股本(亿股)7.20流通股本(亿股)7.20ROE（TTM）11.20%12 月最高价(元)40.8312 月最低价(元)15.48股价走势股价走势资料来源：东莞证券研究所，Wind事件事件：公司2024年营业收入为50.22亿元，同比增长11.13%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.75和6.56亿元，同比分别增长36.17%和34.15%。2025Q1营业收入为12.17亿元，同比增长11.33%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.80和1.71亿元，同比分别增长65.61%和57.26%。点评：点评

3、：20242024年及年及25Q125Q1利润大幅增长。利润大幅增长。公司2024年营业收入为50.22亿元，同比增长11.13%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.75和6.56亿元，同比分别增长36.17%和34.15%。业绩增长较快，主要受益于业务量提升、产品均价提高、以及汇兑收益、理财收益等因素影响。盈利能力方面，公司全年毛利率为23.09%，同比提升了1.77个百分点，受产品结构优化，高附加值产品占比提升推动；净利率为12.70%，同比提升了2.37个百分点。公司2025Q1营业收入为12.17亿元，同比增长11.33%；归母净利润、扣非后归母净利润分别为1.80和1.71亿元，

4、同比分别增长65.61%和57.26%。Q1业绩大幅增长，预计主要受订单增加以及产品结构优化推动。盈利能力方面，Q1毛利率为22.67%，同比提升2.19个百分点；净利率为14.11%，同比提升4.67个百分点。海外海外、国内市场双轮驱动国内市场双轮驱动。海外市场方面，公司一方面深挖现有客户需求，通过引入新产品、新料号，优化产品结构，同时持续拓展新客户，成功通过海外低空飞行龙头企业、松下能源、人形机器人龙头企业等客户新产品定点，并且针对亚马逊、三星等客户的产品已实现量产。国内市场方面，公司已经形成新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器、人形机器人/人工智能+应用三个重点发展方向，积极导入客户、产品

5、。此外公司背靠顺控集团，有助于借助国有资本的影响力进一步协助公司开拓国内市场，优化客户结构，在新能源汽车、智能家电产业和人形机器人等优势产业实现良好协同发展，开拓新市场增长空间。投资建议投资建议：预计公司2025-2026年EPS分别为1.23和1.53元，对应PE分别为20和16倍。风险提示风险提示：全球贸易摩擦超预期全球贸易摩擦超预期；下游需求不及预期下游需求不及预期；技术推进不及预技术推进不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。期；行业竞争加剧；原材料价格波动等。公司点评公司点评公司研究公司研究证券研究报告证券研究报告世运电路（603920）2024 及 2025Q1 业绩点评2请务必

6、阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表（截至 2025/4/17）科目（百万元）科目（百万元）2023A2023A2024A2024A2025E2025E2026E2026E营业总收入营业总收入4519.084519.085,022.035,022.036,247.736,247.737,480.147,480.14营业总成本营业总成本3926.943926.944,261.694,261.695,246.225,246.226,239.946,239.94营业成本3555.403,862.554,711.425,580.94营业税金及附加24.5033.3341.2449.37销售费用59.