【东莞证券】华电国际（600027）-动态点评：资产重组获批，有望提升公司资产规模和经营业绩-250527（3页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。公用事业公用事业 买入（维持）资产资产重组重组获批，获批，有望有望提升提升公司公司资产规模和经营业绩资产规模和经营业绩 华电国际（600027）动态点评 2025 年 5 月 27 日 投资要点：投资要点：分析师：苏治彬分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号：S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： 分析师：刘兴文分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号：S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： 主

2、要数据主要数据 20202 25 5 年年 5 5 月月 2626 日日 收盘价(元)5.93 总市值（亿元）575.36 总股本(亿股)102.28 流通 A 股(亿股)85.10 ROE（TTM）13.03%12 月最高价(元)7.13 12 月最低价(元)4.82 股价股价走势走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 事件：事件：5月以来，华电国际接连披露了关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证券监督管理委员会同意注册批复的公告华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书华电国际电力股份有限公司收购报告书等资产重组相关公

3、告。点评：点评：资产资产重组已顺利完成所需履行的决策和审批程序。重组已顺利完成所需履行的决策和审批程序。5 月 16 日，公司收到中国证监会出具的关于同意华电国际电力股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复（证监许可20251033 号）。中国证监会批复文件的主要内容包括（1）同意公司向中国华电集团有限公司发行 6.79 亿股股份购买相关资产的注册申请，（2）同意公司发行股份募集配套资金不超过 34.28 亿元的注册申请等。截至目前，该重组已顺利完成所需履行的决策和审批程序。公司规模优势有望进一步突出。公司规模优势有望进一步突出。公司是我国装机容量最大的上市发电公司之一，在运营的控

4、股发电资产遍布全国十二个省、市，机组类型多样，产业链布局完善，具备显著的规模优势。重组完成后，公司将实现江苏、上海、广西区域零的突破，提升江苏、上海、广东、广西区域装机规模和市场份额，规模优势有望进一步突出。目前公司控股装机容量为5981.86 万千瓦，重组标的公司合计拥有火电装机 1606 万千瓦。重组完成后，公司控股装机容量将达到 7587.86 万千瓦。该重组将有助于提升公司的资产规模和经营业绩。该重组将有助于提升公司的资产规模和经营业绩。参考华电国际电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书的分析数据，假设以 2024 年 12 月 31 日为基准日，重组

5、完成后公司总资产将增长 18.37%；假设以 2024 年度经营数据为基准，重组完成后公司营业收入将增长 25.07%、归母净利润将增长 5.93%。综合来看，该重组将有助于提升公司的资产规模和经营业绩。投资建议：投资建议：维持对公司“买入”评级。维持对公司“买入”评级。公司为我国装机容量最大的上市发电公司之一，该重组将有助于提升公司的资产规模和经营业绩，后续公司发展可期。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.64 元、0.69 元、0.73元，对应 PE 分别为 9 倍、9 倍、8 倍，维持对公司“买入”评级。风险提示风险提示：政策推进不及预期；经济发展不及预期；上网电价波动风险

6、；动力煤价格波动风险等。公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 华电国际（600027）动态点评 2 2 请务必阅读末页声明。表 1：公司盈利预测简表 科目（百万元）科目（百万元）2022024 4A A 2022025 5E E 2022026 6E E 2022027 7E E 营业总收入营业总收入 112994 112994 112648 112648 113699 113699 114760 114760 营业总成本营业总成本 109362 109362 106971 106971 107253 107253 107724 107724 营业成本 103071 1