【东莞证券】超研股份（301602）-深度报告：国内超声诊断和检测行业的先行者-250320（18页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。医药生物行业医药生物行业 增持（首次）国内超声诊断和检测行业的先行者国内超声诊断和检测行业的先行者 超研股份（301602）深度报告 2025 年 3 月 20 日 分析师：谢雄雄 SAC 执业证书编号：S0340523110002 电话：0769-22110925 邮箱： 主要数据主要数据 2022025 5 年年 3 3 月月 1919 日日 收盘价（元）27.15 总市值（亿元）116.29 总股本（亿股）4.28 流通股本（亿股）0.55 R

2、OE(TTM)15.16%12 月最高价（元）32.10 12 月最低价（元）21.60 股价股价走势走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 相关报告相关报告 投资要点：投资要点：公司专业从事医学影像设备公司专业从事医学影像设备和和工业无损检测设备的研发、生产和销工业无损检测设备的研发、生产和销售。售。公司自1982年设立以来，一直专注于医学影像设备与工业无损检测设备的研发、制造和销售。公司从2007年开始，以“立足超声，不断拓展医疗诊断器械新领域”为发展方向，开始涉足X射线诊断领域。公司不断丰富产品种类，扩大企业规模，以适应市场的多元化需求。近年来，公司业务规模不断扩大，产品线持续横向和

3、纵向拓宽。全球超声医学影像行业规模快速发展。全球超声医学影像行业规模快速发展。随着人口老龄化问题日趋严峻引发慢性病发病率逐年提升，医疗卫生投入增加，在此背景下，全球医疗设 备市场 快 速扩容。根 据 Mordor Intelligence发布的MEDICAL DEVICES MARKET（2024-2029），2024年全球医疗设备市场规模为6,370亿美元，2029年预计可达8,930亿美元，2024年至2029年复合增长率为6.99%。超声医学影像设备作为医疗器械行业的细分领域之一，行业规模也呈上升趋势。根据Signify Research统计数据显示，2019年全球超声医学影像设备市场规

4、模为197,683台/套，至2020年增加至211,976台/套，预计到2024年将进一步增加至305,989台/套，年复合增长率为9.13%。公司拥有技术差异化竞争优势。公司拥有技术差异化竞争优势。公司经过多年发展，在医用超声实时三维成像技术、三维全容积技术和超声弹性成像技术等方面取得了多项成果，处于行业较为领先地位，并通过持续研发形成了像素域宽波束成像技术和智纯滤波技术等全新的成像技术。虽然欧美跨国企业在超声影像技术上依然领跑全球，但公司在彩色多普勒超声显像诊断系统、智能乳腺全容积超声系统、免防护DR产品系列、工业超声TOFD检测仪、工业超声相控阵检测仪、超声换能器设计技术和制造工艺等技术

5、研发方面已取得显著进展，在超声诊断和X射线细分领域与国际厂商展开充分竞争，与跨国企业的差距也在逐渐缩小。投资建议：投资建议：预计公司2024年和2025年每股收益分别为0.29元和0.32元，对应估值分别为92倍和85倍。公司作为国内超声诊断和检测行业的先行者，拥有技术差异化竞争优势。首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示。风险提示。新产品的市场开拓风险、原材料采购风险、行业监管及政策变化风险和国际贸易摩擦风险等。深度研究深度研究 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 超研股份（301602）深度报告 2 请务必阅读末页声明。目录 1、公司是国内超声诊断和检测行业的先行者.4 1.1

6、公司概况.4 1.2 公司目前主要产品情况.5 1.3 公司近几年营收和归母净利润有所波动.6 1.4 公司近几年盈利能力有所提高.8 2.全球医学影像行业稳步发展.8 2.1 医学影像行业简介.8 2.2 超声医学影像行业发展情况.9 2.2.1 全球超声医学影像行业规模快速发展.9 2.2.2 中国超声医学影像行业规模有望保持高速增长.9 2.3 DR 行业发展情况发展情况.10 2.3.1 全球 DR 行业发展概况.10 2.3.2 国内 DR 行业发展概况.10 2.4 多重因素促进国内医学影像市场发展.11 2.4.1 政策支持国内医学影像市场发展.11 2.4.2 国家鼓励医疗器械