【东莞证券】贝特瑞（835185）-2024年年报及2025年一季报点评：新技术持续推进-250430（4页）.pdf

1、 本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。北交所报告北交所报告 增持（维持）新技术持续推进新技术持续推进 贝特瑞（835185.BJ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2025 年 4 月 30 日 投资要点：投资要点：吕子炜 SAC 执业证书编号：S0340522040001 电话：0769-23320059 邮箱： 主要数据主要数据 20252025 年年 4 4 月月 2929 日日 收盘价（元）19.74 总市值（亿元）222.54 总股本（百万股）1,127.34 流通股

2、本（百万股）1,109.17 ROE(TTM)7.61%12 月最高价（元）28.48 12 月最低价（元）13.45 股价股价走势走势 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 事件：事件：公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入142.37亿元，同比-43.32%；实现归母净利润9.3亿元，同比-43.76%；实现扣非归母净利润9.13亿元，同比-42.2%。2025年一季度，公司实现营业收入33.92亿元，同比-3.88%；实现归母净利润1.76亿元，同比-19.2%；实现扣非归母净利润1.63亿元，同比-35.77%。点评：点评：业绩承压，负极材料销量同比增长业绩承

3、压，负极材料销量同比增长。20242024 年，年，公司实现营业收入 142.37亿元，同比下降 43.32%，实现归母净利润 9.30 亿元，同比下降 43.76%。2024 年负极材料销量突破 43 万吨，同比实现正增长，负极材料产品收入 106.92 亿元，同比下降 13.04%。尽管受到价格下降影响，营收有所下滑，但销量的大幅增长以及产能的提升，显示出公司在负极材料领域的强大市场竞争力。2024 年正极材料销量下滑至约 2 万吨，实现营收30.79 亿元，同比下降 74.99%，主要是报告期内行业竞争加剧、产品价格下行，前端客户订单减量所致。2024 年其他品种营业收入同比增长68.8

4、0%，营业成本增长 105.06%，主要是本期下属子公司石墨化产量增加，石墨化生产过程中产生的副产品较上年增加所致，毛利率下降，主要是石墨化副产品市场价格下降所致。截至 2024 年末，公司已投产负极材料产能为 57.5 万吨/年，已投产正极材料产能为 6.3 万吨/年。25Q125Q1 业绩业绩下降速度放缓下降速度放缓。2025Q1，贝特瑞营业收入同比下降 3.88%,归母净利润同比下降 19.2%。2025Q1，公司毛利率为 22.78%，同比上升 1.79个百分点，环比下降 2.07 个百分点；净利率为 6.23%，较上年同期下降0.05 个百分点，较上一季度下降 0.61 个百分点。期

5、间费用为 3.07 亿元，较上年同期增加 0.72 万元；期间费用率为 9.04%，较上年同期上升2.39 个百分点。全球化战略稳步推进全球化战略稳步推进。2024 年，公司成功推进印尼年产 8 万吨新能源锂电池负极材料一体化项目（一期）投产，并启动印尼二期年产 8 万吨负极材料产能建设，同时，公司也在摩洛哥启动了年产 5 万吨锂离子电池正极材料项目、年产 6 万吨锂离子电池负极材料项目，后续将根据行业发展、海外客户需求，规划其他海外市场产能布局。公司点评公司点评 公司研究公司研究 证券研究报告证券研究报告 贝特瑞（835185.BJ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 2 请务必阅读

6、末页声明。研发成果不断获得市场认可研发成果不断获得市场认可。在硅基负极材料领域，公司硅碳负极材料已开发第六代产品，比容量达到 2,000mAh/g 以上，硅氧负极已完成多款氧化亚硅产品技术开发和量产工作，比容量达 1,500mAh/g 以上。2024年，公司新一代硅基负极产品打入国际头部客户供应链，实现了在国内外“46”系列大圆柱项目中的全面突破；CVD 硅碳产品获全球多家主流动力客户认可，预计 2025 年批量供应。在快充负极材料领域，公司创新推出 T 石墨负极产品，兼具 6C 快充能力、超长循环寿命及高低温性能优势，已向客户送样并获得客户高度认可。在氢能与钠离子电池材料领域，公司自研燃料电