【中邮证券】流动性打分周报：中长久期中高评级城投债流动性下降-250729（17页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email: 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email: 近期研究报告近期研究报告 债市调整会延续吗？流动性周报 20250727-2025.07.28 固收周报 中长久期中高评级中长久期中高评级城投债流动性下降城投债流动性下降 流动性打分周报流动性打分周报 20250202507 72 28 8 核心解读核心解读 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。城

2、投债方面，城投债方面，分区域看，山东、四川高等级流动性债项数量有所增加，重庆整体维持，江苏、天津有所减少。分期限看，1 年以内、5 年期以上高等级流动性债项数量整体维持，1-2 年期、2-3 年期和3-5 年期均有所减少。从隐含评级看，隐含评级为 AAA、AA+、AA、AA(2)和 AA-的高等级流动性债项数量均有所减少，中高评级减少较多。产业债方面，产业债方面，分行业看，公用事业、钢铁高等级流动性债项数量有所增加，房地产、交运、煤炭有所减少。分期限看，2-3 年期、3-5 年期、5 年期以上高等级流动性债项数量有所增加，1-2 年期整体维持，1 年以内有所减少。分隐含评级看，隐含评级为 AA

3、A、AAA-、AA+的高等级流动性债项数量有所增加，隐含评级为 AAA+、AA-的有所减少。风险提示：风险提示：流动性超预期收紧 发布时间：2025-07-29 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 城投债：中长久期中高评级债项流动性下降城投债：中长久期中高评级债项流动性下降 .4 4 2 2 产业债：中长久期债项流动性上升产业债：中长久期债项流动性上升 .9 9 3 3 风险提示风险提示 .1515 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1 1：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含

4、级别分布情况（只）.4 4 图表图表 2 2：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）.5 5 图表图表 3 3：流动性得分升幅前二十主体流动性得分升幅前二十主体-城投债城投债 .6 6 图表图表 4 4：流动性得分升幅前二十债券流动性得分升幅前二十债券-城投债城投债 .7 7 图表图表 5 5：流动性得分降幅前二十主体流动性得分降幅前二十主体-城投债城投债 .8 8 图表图表 6 6：流动性得分降幅前二十债券流动性得分降幅前二十债券-城投债城投债 .9 9 图表图表 7 7：不同流动性级别下产业债分行

5、业、分期限和分隐含级别分布情况（只）不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）.1010 图表图表 8 8：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别加权收益率情况（不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）.1111 图表图表 9 9：流动性得分升幅前二十主体流动性得分升幅前二十主体-产业债产业债 .1212 图表图表 1010：流动性得分升幅前二十债券流动性得分升幅前二十债券-产业债产业债 .1313 图表图表 1111：流动性得分降幅前二十主体流动性得分降幅前二十主体-产业债产业债 .1414 图表图表 1212：流动性得分降幅前二十债

6、券流动性得分降幅前二十债券-产业债产业债 .1515 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 1 城投债：城投债：中长久期中高评级中长久期中高评级债项流动性下降债项流动性下降 中长久期中高评级高等级流动性城投债中长久期中高评级高等级流动性城投债数量数量减少减少。分区域看，山东、四川高等级流动性债项数量有所增加，重庆整体维持，江苏、天津有所减少。分期限看，1 年以内、5 年期以上高等级流动性债项数量整体维持，1-2 年期、2-3 年期和 3-5 年期均有所减少。从隐含评级看，隐含评级为 AAA、AA+、AA、AA(2)和 AA-的高等级流动性债项数量均有所减少，中高评级减少较多。图表1：不同流