【华源证券】5月7日金融监管国新办新闻发布会点评：降准降息落地，债市利好或出尽-250507（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告固收点评报告固收点评报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师廖志明SAC：S联系人联系人降准降息落地，债市利好或出尽降准降息落地，债市利好或出尽5 月 7 日金融监管国新办新闻发布会点评投资要点：投资要点：事件：事件：5 月 7 日国新办新闻发布会上监管推出一揽子金融政策支持稳市场稳预期。降准降息落地降准降息落地。为落实 4 月下旬政治局会议部署，应对高关税对经济的潜在冲击，5月 7 日金融监管层在国新办新闻发布会上推出了一揽子金融政策，将助力经济稳增长，推动股市健康发展。适度宽

2、松的货币政策为经济稳增长保驾护航，“适时降准降息”正式落地。本次央行推出了三类十项政策，主要包括：下调政策利率 10BP，自5 月 8 日实施，将带动 LPR 下调 10BP，预计也将带动银行存款利率下调；降准 50BP，将于 5 月 15 日实施，预计释放长期资金 1 万亿；此外，下调结构性货币政策工具利率 25BP，增加再贷款额度等。房地产市场有望回暖。房地产市场有望回暖。房地产是支柱产业，近两年地产下行显著拖累了经济增速。2024 年四季度以来，在增量政策发挥效果之下，主要城市二手房成交量大幅改善主要城市二手房成交量大幅改善。5 月 8 日起公积金贷款利率将下调 25BP，本月 20 日

3、公布的五年以上 LPR 预计也将下调 10BP，将节约购房人利息支出，有望刺激购房需求，促进房地产市场回暖，房地产市场回暖将支撑经济企稳。险资入市有望加快险资入市有望加快，推动股市向好发展推动股市向好发展。4 月下旬政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”。2024 年以来，政府推出鼓励长期资金入市、优化上市融资制度、推动并购重组等措施，增强了市场吸引力和投资者信心。本次会议监管宣布进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟批复 600 亿元，调整偿付能力监管规则，将股票风险因子调降 10%，推动长周期考核，有望促进保险资金加仓股票，推动中国股市慢牛，服务人民群众财富增值需求。此外，央行明确支

4、持汇金公司在必要时增持股票 ETF，提供充足的再贷款支持，有望显著提振股市信心。降准降息落地，债市利好可能出尽。降准降息落地，债市利好可能出尽。5 月 15 日实施降准 50BP，预计将释放约 1 万亿的长期资金，降准预计将置换买断式逆回购及 7D 逆回购，减少央行日常逆回购操作规模，相当于收短放长。为了应对高关税冲击，DR001 及 DR007 加权平均利率分别从 2 月的 1.88%/2.01%降至了 4 月的 1.67%/1.73%。本次政策利率下调 10BP之后，我们预计短期内 DR001 加权平均利率在 1.6%左右。5 月 7 日金融时报公众号文章央行宣布降准！如何理解？提及“此次

5、降准可以调整市场流动性结构，相应适当减少短期流动性工具的滚动续作压缩非银机构资金空转套利空间。”可能反映调控非银隔夜利率的意图，预计资金利率不会大幅下降。政策利率降息 10BP，LPR 下调 10BP，预计带动存款挂牌利率下调 10BP 左右。我们认为，10Y 国债 1.6%基本定价了 30BP 降息预期，降息 10BP 落地使得债市没了盼头，可能是利好出尽。建议后续重点关注关税谈判进展，我们依然认为，倘若关税降至芬太尼的 20%，长债或将面临 20BP 级别的调整。建议多多关注股市及转债机会，纯债投资如履薄冰。风险提示风险提示：政府债券可能增发政府债券可能增发，显著增加债券供给显著增加债券供

6、给；中美关税谈判结果可能超预期中美关税谈判结果可能超预期，经济可能好于预期；银行投资债基等监管政策收紧。经济可能好于预期；银行投资债基等监管政策收紧。2 20 02 25 5 年年 0 05 5 月月 0 07 7 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 4页图表图表 1 1：20252025 年初以来，年初以来，DR001DR001 及及 DR007DR007 利率走势（利率走势（%）资料来源：同花顺 iFinD、华源证券研究所图表图表 2 2：20252025 年初以来同业存单利率走势年初以来同业存单利