【民生证券】市场温度计系列之二十一：个人和机构情绪同时转弱带来市场下行-250301（7页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 市场温度计系列之二十一 个人和机构情绪同时转弱带来市场下行 2025 年 03 月 01 日 个人和机构情绪同时再度下行。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20250224-20250228)个人投资情绪持续下行，机构投资情绪周中有所修复后再度明显下行；这种投资者情绪组合意味着市场情绪偏弱，未来或延续下行走势。值得注意的是，前期市场上涨的重要原因之一是源源不断的关于科技领域的“催化”，而本周这种“催化”并未持续；对于未来而言，市场情绪能否好转的关键或已从前期的科技“催化”转向宏观基本面的信号。行业投资情绪来

2、看多数板块有所走弱或继续下行。我们构建的行业投资情绪指标显示，仅食品饮料有所改善，煤炭、建筑、建材、轻工、军工、汽车、商贸零售、纺服、农林牧渔等板块未来短期或有所走弱，石油石化、有色、电力及公用事业、钢铁、化工、机械、电新、消费者服务、家电、医药、金融地产、交运、TMT 等板块未来短期或下行。消费者服务、机械、建材、电新、家电、建筑等板块参与者数量明显上升。我们构建的加权股东户数指标显示，本周(20250224-20250228)市场整体参与者数量继续小幅减少；具体来说，消费者服务、机械、建材、电新、家电、建筑等板块参与者数量上升较明显，医药、食品饮料、计算机、钢铁、农林牧渔、汽车等板块参与者

3、数量下降较明显。个人投资者更加关注军工、通信、煤炭、非银、农林牧渔、轻工等板块。我们构建的个人投资者关注度指标显示，本周(20250224-20250228)个人投资者对军工、通信、煤炭、非银、农林牧渔、轻工等板块的相对关注度上升较明显，对计算机、机械、传媒、商贸零售、家电、医药等板块的相对关注度下降较明显；机械、计算机、煤炭、通信、轻工等板块的相对关注度处于 80%历史分位数以上。A 股与其他大类资产联动性明显回升。我们构建的多资产联动性指标指示，本周(20250224-20250228)A 股与其他大类资产联动性明显回升，逐渐接近临界值(90%历史分位数)，这表明 A 股近期受到一定程度的

4、外部因素冲击，可能的因素有美联储鹰派发言，美国关税政策，美国滞胀预期等。风险提示：测算误差。分析师 牟一凌 执业证书：S0100521120002 邮箱： 分析师 梅锴 执业证书：S0100522070001 邮箱： 研究助理 季宏坤 执业证书：S0100124070013 邮箱： 相关研究 1.资金跟踪系列之一百五十七：个人仍是主要买入力量，北上在反复中有所回流-2025/02/24 2.A 股策略周报 20250223：期待“三月转换”-2025/02/23 3.市场温度计系列之二十：“新催化”带来个人和机构情绪阶段的向上共振-2025/02/22 4.资金跟踪系列之一百五十六：个人是阶段

5、主要买入力量，北上与 ETF 均有所撤离-2025/02/17 5.A 股策略周报 20250216：一花独放不是春-2025/02/16 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：本周(20250224-20250228)个人投资情绪持续下行，机构投资情绪周中有所修复后再度明显下行；这种投资者情绪组合意味着市场情绪偏弱，未来或延续下行走势 资料来源：wind，民生证券研究院 8.08.28.48.68.8-1.1-0.7-0.30.10.50.92016-012016-042016-072016-102017-012017-042017

6、-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01个人投资情绪机构相对个人的投资情绪强度万得全A(取对数)(右轴)策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图2：本周(202