【中邮证券】流动性打分周报：中长久期中低评级城投债流动性下降-250112（38页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告2025 年 1 月 12 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研研究究所所分析师:梁伟超SAC 登记编号:S1340523070001Email:研究助理:谢鹏SAC 登记编号:S1340124010004Email:近近期期研研究究报报告告央行调控回归后怎么看？流动性周报 20250106-2025.01.06固收周报中中长长久久期期中中低低评评级级城城投投债债流流动动性性下下降降流流动动性性打打分分周周报报 2 20 02 25 50 01 11 12 2l核核心心解解读读本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动

2、性得分情况。国国债债方方面面，流动性得分降幅前二十中，超长债数量有所增加。政政金金债债方方面面，分期限来看，1 年以内、1-3 年期高等级流动性债项数量有所增加；3-5 年期、5-10 年期和 10 年以上期限高等级流动性债项数量有所减少。地地方方债债方方面面，分期限来看，各期限高等级流动性债项数量整体维持。同同业业存存单单方方面面，流动性得分升幅前十主体以外资法人银行和农商行为主，外资法人银行有所增加，城商行有所减少。城城投投债债方方面面，分区域看，重庆高等级流动性债项整体维持，江苏、山东、四川、天津有所减少。分期限看，1-2 年期高等级流动性债项数量有所增加，1 年以内、5 年期以上整体维

3、持，2-3、3-5 年期高等级流动性债项数量有所减少。从隐含评级看，隐含评级为 AAA的高等级流动性债项数量有所增加，隐含评级为 AA+、AA、AA(2)的高等级流动性债项数量有所减少，隐含评级为 AA-的整体维持。二二永永债债方方面面，降幅前二十主要为城商行和农商行，城商行数量有所减少。商商金金债债方方面面，流动性升幅前二十主要为城商行、农商行和外资法人银行，外资法人银行有所增加。其其他他金金融融债债方方面面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企和融资租赁公司，融资租赁公司有所增加。产产业业债债方方面面，分行业看，交运、煤炭、钢铁高等级流动性债项整体维持，房地产、公用事业高等级流动性

4、债项有所减少。分期限看，各期限高等级流动性债项数量整体维持。分隐含评级看，AAA 债项有所增加，AAA+、AA+评级高等级流动性债项整体维持，AAA-、AA评级高等级流动性债项有所减少。l风风险险提提示示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录一一、国国债债：超超长长债债活活跃跃度度下下降降.5 5二二、政政金金债债：中中短短久久期期债债项项活活跃跃度度上上升升.7 7三三、地地方方债债：流流动动性性整整体体维维持持.1 10 0四四、同同业业存存单单：外外资资银银行行活活跃跃度度上上升升.1 13 3五五、城城投投债债：中中长长久久期期中中低低评评级级城城投投债债流流动

5、动性性下下降降.1 16 6六六、二二永永债债：城城商商行行活活跃跃度度上上升升.2 22 2七七、商商金金债债：外外资资法法人人银银行行活活跃跃度度上上升升.2 24 4八八、其其他他金金融融债债：融融资资租租赁赁公公司司活活跃跃度度上上升升.2 26 6九九、产产业业债债：低低评评级级债债项项流流动动性性下下降降.3 30 0十十、风风险险提提示示.3 36 6请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-国国债债（只只）.5 5图图表表 2 2：分分期期限限分分流流动动性性级级别别加加权权收收益益率率-国国债债（%）.5

6、 5图图表表 3 3：流流动动性性得得分分升升幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.6 6图图表表 4 4：流流动动性性得得分分降降幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.7 7图图表表 5 5：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-政政金金债债（只只）.8 8图图表表 6 6：分分期期限限分分流流动动性性级级别别加加权权收收益益率率-政政金金债债（%）.8 8图图表表 7 7：流流动动性性得得分分升升幅幅前前二二十十债债券券-政政金金债债.9 9图图表表 8 8：流流动动性性得得分分降降幅幅前前二二十十债债券券-政政金金债债.1 10 0图图表表 9 9：分分期期限限分分流流动动性性级级别