【浦银国际证券】浦银国际月度资金流：主动型外资出现回流港股迹象-250804（10页）.pdf

1、浦银国际研究浦银国际研究 策略月报策略月报|投资策略投资策略 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。浦银国际浦银国际月度资金流：月度资金流：主动型外资主动型外资出现回流出现回流港股迹港股迹象象 地缘政治风险明显缓和，全球主要地缘政治风险明显缓和，全球主要股股市均受市均受外资青睐外资青睐。过去一月（7月 3 日-7 月 30 日），地缘政治风险明显缓和，市场避险情绪大幅回落，全球资金重新配置风险资产。美股仍是最受外资青睐的市场，录得净流入 108.6 亿美元。外资转为净流入中国内地市场 47.0 亿美元，为去年 10 月以来最大

2、月度净流入。不过，中国内地、日本、英国市场受到本土资金的较大减仓。从表现上看，净流入较多的市场表现较佳，比如美股、中国市场（包括 A 股和港股）、法国、英国市场等，韩国市场也表现亮眼，但印度股市表现落后。若赚钱效应上升，新兴市场对全球资金吸引力有望上升若赚钱效应上升，新兴市场对全球资金吸引力有望上升。根据 EPFR，过去一月，资金净流入发达市场 372.6 亿美元（可比同期：净流入 335.0亿美元）。新兴市场录得净流入 0.8 亿美元（可比同期：净流入 0.7 亿美元）。我们预计，在全球市场波动成为常态的背景下，资金对于分散配置的需求上升，且新兴市场货币还受益于美元走弱，如果赚钱效应上升，对

3、全球资金的吸引力有望增加。外资转为净流外资转为净流入入中国市场。中国市场。根据 EPFR，过去一月，外资转为净流入中国市场，主要由被动型外资驱动。期间共有 47.0 亿美元外资净流入中国市场（可比同期净流出 4.7 亿美元），其中主动基金净流出 12.8 亿美元，被动基金净流入 59.8 亿美元。我们观察到外资对中国资产的兴趣明显提升。截至 6 月底，主动型外资在中国股市的仓位仍然低于基准指数，若接下来市场情绪持续高涨，外资仍有较大的回流空间。外资仍有较大的回流空间。由于信息科技和金融板块被低配的程度较深，在资金回流时或受青睐。本土资金本土资金净流出净流出中国市场中国市场明显放缓明显放缓。根据

4、 EPFR，过去一月，共有 32.4亿美元的国内资金净流出中国股市，较可比同期明显收窄，主要为被动型资金。今年以来国内资金呈现明显的“逆向投资”特征，在市场在市场下跌时的集中增持：下跌时的集中增持：4 月，国内资金净流入 282.9 亿美元，创下过去5 年来最大月度净流入记录，推动 A 股企稳；在市场狂热时有序减持：在市场狂热时有序减持：2-3 月，科技板块因 AI 概念炒作出现非理性上涨，当时国内资金累计录得净流出 210.9 亿美元，但并未对 A 股市场造成明显波动。7 月呈现类似的趋势，上证综指和恒指分别上涨了 4.5%和 3.1%。主动型外资转为净流入主动型外资转为净流入港股港股，南向

5、资金南向资金净流净流入入加速加速。过去一月，外资净流入港股市场约 33.8 亿美元，被动型资金净流入加速，主动型外资转为净流入 0.8 亿美元，反映长线基金开始出现回流的倾向。7 月，南向资金累计净流入 1,356.5 亿港元，日均成交额在港股占比为 27.5%，较 6 月日均成交额的 25.7%进一步抬升。南向资金净流入金融（多元金融（多元金融、保险、银行）、生物制药等金融、保险、银行）、生物制药等板块板块规模较大，但汽车与零部件、电信服务、耐用消费品与服装录得净流出较多。从个股上看，南向资金南向资金偏好偏好优质优质高息股高息股和成长股和成长股。投资风险：投资风险：政策刺激不及预期，地缘政治

6、紧张局势升级，流动性趋紧。赖烨烨赖烨烨 首席策略分析师 Melody_(852)2808 6411 2025 年 8 月 4 日 扫码关注浦银国际研究扫码关注浦银国际研究 浦银国际浦银国际 策略策略月报月报 浦银国际月度资金流浦银国际月度资金流 2025-08-04 2 全球资金流向：全球资金流向：市场避险情绪大幅回落，全市场避险情绪大幅回落，全球资金重新配置风险资产球资金重新配置风险资产 地缘政治风险明显缓和，全球主要地缘政治风险明显缓和，全球主要股股市均受外资青睐。市均受外资青睐。过去一月（7 月 3 日-7 月 30 日），地缘政治风险明显缓和，市场避险情绪大幅回落，全球资金重新配置风险