【国金证券】政策与战略专题报告：量子科技系列二：掘金量子计算，解码D-WAVE商业化之路-250730（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 基本内容基本内容 1 1、量子计算量子计算：产业产业迎关键拐点迎关键拐点，从实验室研发向专用量子计算机应用过渡从实验室研发向专用量子计算机应用过渡 随着量子纠错技术的持续优化和生态体系的不断完善，量子计算有望迎来规模化应用的黄金期。市场规模看，2024年全球量子计算产业规模突破 50 亿美元，预计 2024-2030 年 CAGR 达 87.6%，约 40%的量子计算企业有望在 2025 年实现 25%以上的营收增长；技术层面看，量子计算核心技术指标持续提升，量子比特数量已达千比特级，门保真度突破99%，相干时间延长至毫秒级，超导路线凭借可扩展性优势占据主导地位

2、，商业化潜力有望率先释放；应用层面看，D-WAVE 等企业在金融建模、药物研发等细分领域已实现商业化突破，金融、能源、物流领域或将成为量子计算最主要的应用场景，潜在市场价值可能超两千亿美元。2 2、行业龙头：行业龙头：D D-WAVEWAVE 开启开启产品迭代产品迭代与与商业模式升维新周期商业模式升维新周期，25Q125Q1 业绩亮眼业绩亮眼 Advantage 系列量子计算机成为 D-WAVE 新增长极，公司最新业绩表现进一步验证了量子计算的商业化前景。作为全球首家量子计算机商业供应商，D-WAVE 通过六代产品迭代形成技术领先优势，逐步成长为量子计算领域领军企业。业务布局方面，公司以量子退

3、火系统 Advantage 和量子云服务 Leap为核心，是业内少数实现规模化商用且具备实际收入能力的量子计算企业。财务表现方面，受益于首台 Advantage 量子计算系统的销售贡献，公司 2025Q1 营收同比增长 509%至 1500 万美元，毛利率提升至 92.5%，亏损大幅收窄，开始展现出成熟的商业化能力，公司在手及潜在的量子计算系统订单也有望陆续落地。随着量子计算从科研工具加速向生产力工具转化，D-WAVE 或成为全球量子产业的核心受益者。3 3、核心竞争力：核心竞争力：量子退火算法量子退火算法+生态型优势生态型优势云服务云服务+高性能专用量子计算机高性能专用量子计算机 D-WAV

4、E 已在量子计算领域构建了涵盖优化算法、云服务平台和硬件系统的全栈式技术体系，基于量子计算机性能的持续提升，配合算法优化和应用生态的协同发展，公司有望在未来持续巩固其市场优势地位。1）量子算法：量子退火算法作为 D-WAVE 采用的成熟解决方案，对环境噪声敏感度相对较低，可以借助量子隧穿效应高效规避局部最优解，在物流、金融等领域的优化问题中展现独特价值；2）云服务平台：Leap量子云服务平台集成量子计算资源和混合求解器，支持百万级变量的复杂问题处理，具备可用性强、安全性高、兼容性好等多重优势，成为企业客户探索量子优势的重要工具；3）量子计算机：Advantage 系列专用量子计算机实现量产突破

5、，凭借迭代升级的硬件性能，在特定优化任务中展现超越经典计算机的潜力，虽为专用架构无法执行通用量子计算任务，但在离散优化问题领域具备独特优势，可以更快满足客户量子计算资源本地化部署诉求。投资建议投资建议 量子计算产业已步入商业化落地的关键阶段，产业链生态有望全面受益。随着量子比特稳定性、系统可扩展性和纠错能力等核心技术持续突破，专用量子计算领域已显现明确的商业化前景，量子计算产业有望加速发展。建议重点布局两大核心赛道：1）量子计算上游设备的国产化替代机遇，特别是稀释制冷机等核心关键设备；2）已建立成熟商业化模式的行业龙头企业，尤其是具备核心技术壁垒且业绩持续兑现的优质标的。风险提示风险提示 1）

6、技术进展不及预期；2）技术路线竞争加剧；3）行业监管存在不确定性。政策与战略专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、量子计算：技术突破与商业化进程加速，关键转折期将近.4 1.1、量子计算发展背景与基本原理.4 1.2、市场空间广阔，远期规模超千亿美元.5 1.3、技术端：持续迭代升级，超导技术路线占据主导.6 1.4、应用端：多领域商业探索并进，规模化应用可期.7 二、D-WAVE：全球首家量子计算机商业供应商.8 2.1、历史沿革：量子计算商业化先驱，特色产品持续迭代.8 2.2、股权架构：机构投资者主导，提供全方位资源支持.9 2.3、高管团队：兼