【开源证券】通信行业点评报告：Meta再次上调资本支出指引，微软云业务表现亮眼，海外AI正循环效果显著-250731（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 通信通信 2025 年 07 月 31 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 康宁 Q2 业绩表现亮眼，Scale-up 打开光通信成长空间行业点评报告-2025.7.30 Celestica 上调业绩指引，看好光通信、液冷等板块估值提升行业点评报告-2025.7.29 谷歌上调资本开支，Qwen3 模型迎更新，看好全球 AI 共振行业周报-2025.7.27 Meta 再次上调再次上调资本支出资本支出指引指引，微软云业务表现亮眼，微软云业务表现亮眼，海外海外 AI 正循环效果显著正循环效果显

2、著 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S0790523120003 Meta Q2 业绩业绩超预期超预期，上调全年资本支出下限上调全年资本支出下限 2025 年 7 月 31 日，Meta 公布第二季度财报，公司 2025Q2 实现营收 475.2 亿美元，高于预期的 448.3 亿美元，公司预计第三季度营收区间为 475 亿美元至 505亿美元，预计 2025 年全年支出将在 660 亿美元至 720 亿美元之间，此前预计下限为 640 亿美元，更高于年初 600-650 亿美元资本开支指引。公司继续在人才、基础设施、数据中心和能源方面进行大量投资，以应对快速

3、演进的 AI 竞赛，并积极进军智能眼镜领域，寻求拓展 AI 变现渠道。微软云业务增速亮眼微软云业务增速亮眼，重视重视“Scale-up”打开光通信成长空间打开光通信成长空间 近期多家海外企业公布新一季度财报，Celestica 公告 2025Q2 实现营收 28.9 亿美元，同比增长 21%；康宁 2025Q2 实现营收 40.5 亿美元，同比增长 12%；微软FY2025Q4 实现营收 764.4 亿美元，同比增长 18%，智能云部门(含 Azure)FY2025Q4 收入同比增长 26%至 299 亿美元(预期 289 亿美元)，Azure FY2025 全年收入超 750 亿美元，同比增

4、长 34%。据康宁公告，2025Q2 企业网络销售额同比增长 81%，主要受“Scale-up”的推动，超大规模客户正在打造更强的 AI 节点，新“Scale-up”机会（提升节点能力和GPU 密度）预计是现有 20 亿美元业务的 2-3 倍规模；此外，在数据中心互联业务方面，高带宽、低延迟连接需求上升，三家行业客户已采用新技术。看好看好海外海外 AI 算力产业链算力产业链或步入估值提升阶段或步入估值提升阶段 我们认为 AI 巨头或进入 AI 算力和 AI 应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent 逐步完善，需高度重视 AIDC 算力产业链核心投资方向，重视各大细分板块投资

5、机会：【光模块】推荐标的：中际旭创、新易盛，受益标的：东山精密、长芯博创等；【液冷】推荐标的：英维克；【光芯片】受益标的：源杰科技、长光华芯、华工科技、光迅科技等；【MPO&FAU&插芯等】推荐标的：天孚通信，受益标的：仕佳光子、太辰光、致尚科技等；【光纤】推荐标的：中天科技、亨通光电；受益标的：长飞光纤、光库科技等；【AIDC】推荐标的：新意网集团；受益标的：万国数据等；【DCI】受益标的：德科立等；【电源】受益标的：麦格米特等。风险提示：风险提示：机柜上架不及预期、AI 发展不及预期、行业竞争加剧等。-17%0%17%34%50%67%2024-072024-112025-03通信沪深30

6、0相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因