【国盛证券】威胜信息（688100）-订单与创新双驱动，国际化布局提速-250802（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 威胜信息（威胜信息（688100.SH）订单与创新双驱动，国际化布局提速订单与创新双驱动，国际化布局提速 事件：事件：公司 2025 年上半年实现营业收入 13.7 亿元，同比增长 12%，实现归母净利润 3.1 亿元，同比增长 12%，扣非归母净利润 3 亿元，同比增长 13%。单 Q2 来看，实现营收 8.1 亿元，同比增长 5%，实现归母净利润 1.7 亿元，同比增长 3%。国际化战略加速落地，海外收入占比突破国际化战略加速落地，海外收入占比突破20%。海外营收 2.8 亿元，同比增长

2、26%，占比提升至 21%（较 24 全年占比提升 5 个百分点），增速远超国内业务（国内业务营收 10.8 亿元，同比增长 9%，占比 79%）。公司全球化布局进展顺利，印尼工厂全面投产，沙特工厂预计下半年可投产，墨西哥工厂建设积极推进，且在阿联酋/孟加拉/埃及等设有制造工厂，未来有望进军南非等区域。我们认为，公司积极拓展海外，依靠自身优质产品能力有望逐步拓展到系统和生态集成交付模式，进一步提升全球市场话语权，创造多个营收增长极，目前公司海外业务整体尚处于前期投资阶段，未来释放利润后有望进一步增强公司盈利能力。订单储备创新高，电网主业韧性凸显，智能终端下半年有望加速迭代订单储备创新高，电网主

3、业韧性凸显，智能终端下半年有望加速迭代。公司上半年新签订单 16 亿元（同比+8%），在手订单 40 亿元（同比+13%），为未来几年业绩释放提供强有力支撑。同时，配电网智能分布式终端互操作技术规范新标准已于 2025 年 3 月开始实施，而在国网、南网 25年全年投资大提速（全年投资超 8250 亿元）的背景下，下半年仍有 54%的投资计划尚未完成。公司在国网、南网每年采购的集中采购中名列前茅，我们认为其下半年有望凭借其技术+客户双优势充分受益于下半年国网、南网的投资增量以及新标准带来的电网设备更新周期，主业收入确定性较高。AI 赋能推动新业务快速增长，赋能推动新业务快速增长，RWA提供跨境

4、融资新方案。提供跨境融资新方案。公司重视“AI+”相关业务投入，上半年以物联网+芯片+AI 为核心竞争力，成功推出 36款新产品及方案，实现营收 6.42 亿元，占总营收的 47%。我们认为在 AI加持下，“物联网+芯片+AI”将为公司强劲的增长引擎，持续为公司产品创新赋能，公司布局的业务特点有利于快速推进 RWA 相关业务，为公司在海外跨境融资方面提供新方案。投资建议：投资建议：作为电力物联网领域的核心标的，公司在智能电网、智慧能源、智慧城市领域构筑了显著优势。随着全球数字化升级浪潮的持续推进，叠加国内新型电力系统建设提速，公司凭借扎实的技术积累和前瞻性的国际化布局，公司有望实现业绩持续性增

5、长。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.9/9.8/11.9 亿元，当前股价对应 PE 分别为 21/17/14 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：市场竞争加剧，汇率波动风险，海外业务发展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 通信设备 前次评级 买入 08 月 01日收盘价（元）34.26 总市值（百万元）16,845.13 总股本（百万股）491.69 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）1.90 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄

6、瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 石瑜捷石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱： 相关研究相关研究 1、威胜信息（688100.SH）：海外业务增速高企，在手订单充盈 2025-03-04 2、威胜信息（688100.SH）：盈利质量优异，海外增速高企 2024-07-31 3、威胜信息（688100.SH）：盈利能力再提高，收入及利润双增长 2024-03-05 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,225 2,745 3,397 4,203 5,210 增长率 yoy（%