【海通国际】上半年业绩：呋喹替尼海外市场增长稳健，ATTC平台值得期待-250807（9页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件事件及点评及点评 和黄医药发布 1H25 业绩：收入总额 2.8 亿美元（同比-9%），肿瘤/免疫综合收入 1.4 亿美元（同比-15%），其中肿瘤/免疫上市产品收入 1.0 亿美元（同比-22%），主要由于市场竞争以及销售团队和营销战略调整所带来的部分产品中国市场销售下降。收入成本 1.7 亿美元（同比-7%）；研发开支 7200 万美元（同比-24%）；SG&A 费用 4160 万美元（同比-28%）。经营开支 2.8 亿美元，同比收窄 16%；归母净利润 4.55 亿美元，其中 4.2 亿美元为出售上海和黄药业的税后收益。截至 1H25，公司现金及等价物 13

3、.6 亿美元。公司整体略低于我们预期。管理层更新 2025 年肿瘤/免疫业务综合收入指引至 2.7-3.5 亿美元（前值 3.5-4.5 亿美元），主要由于里程碑收入延后，以及索乐匹尼布在中国的上市推迟至 2025 年后。按市场销售额计算，核心产品 1H25 销售额：-呋喹替尼（海外）：1.6 亿美元（同比+25%），主要得益于准入国家数提升以及医保覆盖提升；-呋喹替尼（中国）：4300 万美元（同比-29%）；-索凡替尼：1270 万美元（同比-50%）；-赛沃替尼：1520 万美元（同比-41%）。未来主要里程碑包括：1）赛沃替尼用于二线治疗伴有 MET 扩增或过表达的 EGFRm NSC

4、LC 的 SAFFRON 全球 III 期研究的患者招募预期 2H25完成，并于 2026 年上半年读出数据。用于一线治疗伴有 MET 过表达的 EGFRm NSCLC 的 SANOVO 中国 III 期研究的患者招募预期 2H25 完成。2）索乐匹尼布预计于 2026 年上半年重新提交基于 ESLIM-01 和 ESLIM-02 研究的上市申请。3）2025 年年底启动首款 ATTC 候选药物的中国及全球临床试验。风险风险 新药研发风险；新药审评审批风险；新药商业化不及预期风险；合作伙伴相关风险；技术迭代风险。?Table_Title 研究报告 Research Report 7 Aug 2

5、025 和黄医药和黄医药 Hutchmed(China)Limited(13 HK)上半年业绩：呋喹替尼海外市场增长稳健，ATTC 平台值得期待 First look on 1H25 results:robust FRUZAQLA sales growth;eyes on ATTC Platform Development 孟科含孟科含 Kehan Meng 聂照亿聂照亿 Zhaoyi Nie 8 Aug 2025 2 Table_header2 和黄医药和黄医药(13 HK)APPENDIX 1 Summary Whats news:Hutchmed announced its 1H25 r

6、esults Hutchmed achieved total revenue of USD278mn(-9%y-y).Sales of total Oncology/Immunology booked USD144mn(-15%y-y).Among this,revenue from Oncology Products was USD99mn(-22%y-y),primarily due to declining sales of certain products in the Chinese market,driven by market competition and adjustment