【海通国际】中国必选消费品7月成本报告：现货成本持续走低-250731（16页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 31 Jul 2025 中国必需消费中国必

2、需消费 China(Overseas)Staples 中国必选消费品 7 月成本报告：现货成本持续走低 July CGCI:Spot Costs Continue to Fall Table_Info 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 PE(2025E)PE(2026E)海底捞 Outperform 23.00 0 0 优然牧业 Outperform 2.22 0 0 九毛九 Outperform 3.30 0 0 现代牧业 Outperform 1.30 0 0 达势股份 Outperform 125.90 0 0 颐海国际 Outperform 18.42 0 0 澳优 Outper

3、form 3.10 0 0 百威亚太 Neutral 7.90 n.a.n.a.华润啤酒 Outperform 35.60 n.a.n.a.康师傅 Outperform 17.74 0 0 中国飞鹤 Outperform 7.00 0 0 资料来源：Factset,HTI Related Reports 中国必选消费品 6 月成本报告：大豆价格年初以来涨超 10%June CGCI:Soybean Price Has Risen by More Than 10%YTD(30 Jun 2025)中国消费品 5 月成本报告：乳制品现货期货成本均环比上涨 May CGCI:The Spot and

4、Futures Cost of Dairy Products both Increased MoM(27 May 2025)中国消费品 4 月成本报告：软饮料成本领跌，大豆价格上涨 April CGCI:The cost of soft drinks declined the most,and the price of soybeans increased(29 Apr 2025)(Please see APPENDIX 1 for English summary)本月本月 HTI 监测的监测的 6 类消费品成本现货指数普遍下跌，期货指数上涨类消费品成本现货指数普遍下跌，期货指数上涨为主。为主

5、。本月乳制品/软饮料/速冻食品/啤酒/方便面/调味品现货成本指数分别变动-2.92%/-2.46%/-1.88%/-1.78%/-1.58%/-1.29%，期货成本指数分别变动-1.52%/+1.64%/-1.77%/+3.57%/+0.84%/+2.89%。啤酒：啤酒：成本现货指数较上月下降 1.78%，期货指数较上月提升3.57%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-4.54%/-5.08%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-8.06%/-6.7%。玻璃现货/期货价格环比-0.08%/+16.58%。受“反内卷”淘汰低效产能政策预期影响，期货价格大幅反弹，但实际产线冷修与点火数量有

6、限，供应波动较小。铝材现货/期货价格环比+3.67%/+0.12%。调味品：调味品：成本现货指数较上月下降 1.29%，期货指数较上月提升2.89%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-1.7%/-3.2%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动-8.21%/-9.56%。大豆现货/期货价格环比+0.19%/+0.10%。全球供应宽松，但生长期天气及中美贸易关系存在不确定性，价格震荡运行。白砂糖现货/期货价格环比-0.22%/+1.29%，加工糖供应增加，糖厂降价促销。乳制品：乳制品：成本现货指数较上月下降 2.92%，期货指数较上月下降1.52%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动-3