【中诚信国际】科创债专题研究系列（五）：科创债全景透视：政策演进、发展现状与国际经验-250711（16页）.pdf

1、 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 CPI、PPI 双双回落，通胀压力处于可控范围-12 月价格数据点评及 2022 年展望,2022 年 1 月12日 CPI、PPI 双双回落，通胀压力处于可控范围-12 月价格数据点评及 2022 年展望,2022 年 1 月12日 作者：中诚信国际 研究院 作者：中诚信国际 研究院 袁海霞 谭 畅 卢菱歌 郝云龙 债市“科技板”启航，五方面速览科创债增量政策，2025 年5 月 新一轮增量金融政策的四大关注5月7号国新办发布会点评，2025 年5 月 民营经济促进法落地，法治升级对债市影响几何？民营经济促进法点评，2025 年5 月 民企债

2、券融资支持力度再升级，新举措能否带来新突破？交易商协会民企14条点评，2025 年3 月 科创债全景透视：政策演进、发展现状与国际经验 科创债专题研究系列（五）政策演进：从双创债、科创债到“科技板”，债市助力科技创新的政策力度逐渐加大政策演进：从双创债、科创债到“科技板”，债市助力科技创新的政策力度逐渐加大科技金融是“五篇大文章”之首，也是近年来我国金融政策的重要发力点。我国债券市场在支持科技创新方面采取了诸多探索和实践，彰显创新性、支持性、引领性的政策基调。我国科创债发展历程可大致划分为试点探索期（2015-2020 年）、快速成长期（2021-2024 年）、多层次发展期（2025 年至今

3、）三个阶段。第一阶段第一阶段：试点探索期试点探索期，试点发行双创孵化债、双创债，募集资金用于支持企业进行双创孵化，以及双创企业技术创新、产品研发和开拓新业务市场等，拓宽创新领域的直接融资渠道。第二阶段第二阶段：快速成长期快速成长期，聚焦科技创新推出科创公司债、科创票据、高成长产业债等，并持续优化服务机制，政策支持下科创债市场规模快速扩大，向科技创新领域注入发展新动能。第三阶段第三阶段：多层次发展期多层次发展期，创新推出债券市场“科技板”，优化发行、交易、增信、配套机制等，陆家嘴论坛围绕科技创新再度打出“组合拳”，科创债升级为多层次债券市场融资的重要板块。发展现状：科创债市场快速扩张至万亿级体量

4、，呈现以中短期为主、存在发行成本优势等结构性特征发展现状：科创债市场快速扩张至万亿级体量，呈现以中短期为主、存在发行成本优势等结构性特征科创债自落地以来实现跨越式发展，5 月发行明显提速。年内科创债累计发行规模已接近9000 亿元，存量规模约2.3 万亿元。同时科创债发行规模占创新品种总发行规模的比重在七成以上。发行期限发行期限：以中短期为主，期限不超过 5 年的债券占比约为三分之二，且呈进一步短期化倾向，与长期资金需求存在一定错配。发行成本发行成本：存在一定成本优势，平均发行成本低于同期限、同类型债券，为科技创新领域注入低成本资金。发行人结构发行人结构：央企和国企发行的科创债占比合计 90%

5、左右，民企发行的科创债较少。发行人信用级别主要集中在 AA+级以上，其中 AAA 级主体发债最多。行业分布行业分布：传统行业规模占比较高，建筑、综合、煤炭等行业发行规模相对较大；新兴行业积极探索发行，不过规模相对有限。5 月新规落地后，金融机构大规模发行科创债，发行规模快速上升。区域分布区域分布：区域表现分化，其中北京、上海、山东、广东等地科创债发行规模较大，东部沿海地区发行热度相对较高，中西部地区发行热度有待提升。矛盾剖析：科创债市场尚处于培育阶段，面临发行人结构分化、投资者风险偏好不高及市场流动性较低等问题矛盾剖析：科创债市场尚处于培育阶段，面临发行人结构分化、投资者风险偏好不高及市场流动

6、性较低等问题科创债市场处于培育阶段，存在结构性问题。科创债市场处于培育阶段，存在结构性问题。突出特征是发行人结构分化，对中小企业支持不足。科创债发行人集中于高等级央国企，民企和中小科技企业债券融资不活跃，对初创或成长期企业的支持力度有待增强。投资者风险偏好不高，影响科创债结构。投资者风险偏好不高，影响科创债结构。信用债投资者主要为非法人产品和商业银行，整体呈明显的风险规避特征，对弱资质科创债的购买意愿不足。交投活跃度一般，市场流动性有待提升。交投活跃度一般，市场流动性有待提升。从交易情况来看，上市一年内成交额不足5 亿元、不足 1 亿元的科创债占比分别约 46%、32%，成交额在 10 亿元以