【中邮证券】流动性打分周报：中长久期高评级城投债流动性上升-250624（17页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email: 研究助理:谢鹏 SAC 登记编号:S1340124010004 Email: 近期研究报告近期研究报告 生产有所分化，物价边际回升高频数据跟踪 20250622-2025.06.23 固收周报 中中长久期高评级长久期高评级城投债城投债流动性上升流动性上升 流动性打分周报流动性打分周报 2025062320250623 核心解读核心解读 本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。城

2、投债方面，城投债方面，分区域看，江苏高等级流动性债项均有所增加，山东、四川、天津、重庆整体维持。分期限看，中长久期流动性增加，短久期流动性下降；其中一年以内高等级流动性债项有所减少，1-2年期和 2-3 年期整体维持，3-5 年期和 5 年期以上债项则有所增加。从隐含评级看，高等级债项流动性增加，低等级流动性下降；其中隐含评级为 AAA、AA+的高等级流动性债项数量有所增加，隐含评级为AA、AA（2）、AA-的高等级流动性债项有所减少。收益率方面，分区域来看，江苏、山东、四川、天津、重庆高等级流动性债项收益率以下行为主，幅度集中在 1-5BP。分期限来看，各期限高等级流动性债项收益率均以下行为

3、主，幅度集中在 1-5BP。分隐含评级看，各隐含级别债项均以下行为主，幅度集中在 1-3 BP 之间。产业债方面，产业债方面，分行业看，公用事业、煤炭等行业的高级流动性债项有所增加，房地产、交运、钢铁整体维持。分期限看，各期限高等级流动性债项整体均有所增加。分隐含评级看，隐含评级为 AAA、AA+的高等级流动性债项有所增加，AAA+、AAA-、AA 整体维持。收益率方面，分行业看，各行业均以下行为主，幅度集中在 1-3 BP。分期限看，除 1-2 年期外，各期限债项收益率以下行为主，幅度集中在 3-5BP；1-2 年期债项收益率上行为主，幅度在 1-2BP。分隐含级别看，各级别均以下行为主，幅

4、度集中在 1-3BP。风险提示：风险提示：流动性超预期收紧 发布时间：2025-06-24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 城投债：中长久期高评级债项流动性上升城投债：中长久期高评级债项流动性上升 .4 4 2 2 产业债：中高评级债项流动性上升产业债：中高评级债项流动性上升 .9 9 3 3 风险提示风险提示 .1515 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录图表目录 图表图表 1 1：不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别分布情况（只）.4 4 图表图表 2 2：不同流动性级别下城投债分区域

5、、分期限和分隐含级别加权收益率情况（不同流动性级别下城投债分区域、分期限和分隐含级别加权收益率情况（%）.5 5 图表图表 3 3：流动性得分升幅前二十主体流动性得分升幅前二十主体-城投债城投债 .6 6 图表图表 4 4：流动性得分升幅前二十债券流动性得分升幅前二十债券-城投债城投债 .7 7 图表图表 5 5：流动性得分降幅前二十主体流动性得分降幅前二十主体-城投债城投债 .8 8 图表图表 6 6：流动性得分降幅前二十债券流动性得分降幅前二十债券-城投债城投债 .9 9 图表图表 7 7：不同流动性级别下产业债分行业、分期限和分隐含级别分布情况（只）不同流动性级别下产业债分行业、分期限和

6、分隐含级别分布情况（只）.1010 图表图表 8 8：分期限分流动性级别加权收益率分期限分流动性级别加权收益率-产业债（产业债（%）.1111 图表图表 9 9：流动性得分升幅前二十主体流动性得分升幅前二十主体-产业债产业债 .1212 图表图表 1010：流动性得分升幅前二十债券流动性得分升幅前二十债券-产业债产业债 .1313 图表图表 1111：流动性得分降幅前二十主体流动性得分降幅前二十主体-产业债产业债 .1414 图表图表 1212：流动性得分降幅前二十债券流动性得分降幅前二十债券-产业债产业债 .1515 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 1 城投债：城投债：中中长久期高