【研报】电子元器件行业LED系列报告1：LED需求之显示小间距方兴未已Mini LED未来已来-20200117[32页].pdf

1、 1 / 32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 01 月 17 日 行业研究证券研究报告 电子元器件电子元器件 行业深度分析行业深度分析 小间距方兴未已，小间距方兴未已，Mini LED 未来已来未来已来 LED系列报告系列报告1：LED需求之显示需求之显示 投资要点投资要点 LED 显示行业作为 LED 产业链的下游应用，经历了从单双色显示到全彩屏的发 展历程，随着技术研发，P2.5 以下的小间距在全彩屏的基础上应运而生，实现 LED 显示屏从户外走向室内场景的变革。小间距最初进入军队、政府等专业显 示领域，成本逐渐下降后进入商业化应用场景，体育、租赁成为较早开启商业应 用的

2、领域，商显也成为最具前景的市场。 商显商显市场尚具潜力市场尚具潜力 小间距应用空间再拓宽小间距应用空间再拓宽： 目前小间距 LED 显示屏仍维持高增 长，点间距的持续缩小使得进入更多室内场景成为可能。目前来看，商显领域是 最具潜力的增长空间，广告、商业零售、电影院、会议室市场的小间距 LED 渗 透刚刚起步，未来仅国内市场可以预计有数百亿的市场空间机会。而海外方面， 小间距从 2018 年开始进入高增长阶段后，商显以及体育、租赁等泛商业领域的 需求较为强劲，全球商业 LED 显示产业的整体需求可观。 Mini LED 带来需求新周期带来需求新周期 Micro LED 引领未来引领未来：在小间距

3、基础上像素点间距 的进一步缩小诞生了 Mini 和 Micro LED，2018 年 Mini LED 实现小规模量产。 有影响力的终端品牌厂商在 Mini 背光上的尝试将首先带动 Mini 背光产品放量， 产业链的布局将促进 Mini RGB 实现大规模量产。Mini LED 有望进入到更小显 示面积的家庭场景中， 替代空间再次升级， 有望带来新一轮需求上行周期。 Micro LED 尚处于技术储备阶段，未来有望进入手机、PC、可穿戴设备领域，消费电 子的需求替代空间将带来更大的市场规模。 产业链集中度提升产业链集中度提升 龙头厂商优势龙头厂商优势凸显凸显： 国内 LED 产业发展成熟， 占

4、据全球产值 比例较高，同时国内产业链市场集中程度较高，集中度自下游至上游逐级提升。 下游显示领域，龙头厂商的优势愈发明显，高端需求的市场份额向龙头集中，全 产业链的配合使得 LED 显示厂商在全球具备竞争力。先进技术产能的布局将助 力龙头厂商在新的需求发展周期中具备领先优势。 投资建议：投资建议：对于 LED 显示行业，我们给予“领先大市-B”的投资建议。我们认 为，点间距持续缩小带来 LED 显示持续替换其他显示方式是行业发展的主要动 力， 短期看商显市场各细分领域目前最具发展潜力， 小间距的渗透率仍在持续提 升，Mini LED 和 Micro LED 则着眼于未来。个股方面，供给端市场集

5、中度提升， 推荐关注规模龙头厂商和高端需求领域具备优势的厂商， 重点推荐标的包括洲明 科技（300232）、奥拓电子（002587），建议关注标的包括利亚德（300296）、 国星光电（002449）、聚飞光电（300303）、三安光电（600703）等。 风险提示：风险提示：商显市场 LED 渗透不及预期；LED 灯珠成本下降不及预期；供给扩 张导致供需失衡；Mini / Micro LED 技术进展不及预期。 投资评级 领先大市-B 维持 首选股票首选股票 评级评级 300232 洲明科技 买入-B 002587 奥拓电子 买入-B 一年一年行业行业表现表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1

6、M 3M 12M 相对收益 6.14 22.57 53.85 绝对收益 8.80 28.27 87.20 分析师 蔡景彦 SAC 执业证书编号：S0910516110001 021-20377068 报告联系人 郑超君 021-20377169 相关报告 电子元器件：中美贸易协议签署，行业有望 迎来确定性利好 2020-01-16 电子元器件： CES 2020 落幕： 5G+AI 场景下 的技术革新 2020-01-12 电子元器件：2020 年第 2 周：台积电削减对 华为产能 CES 2020 聚焦 8K 显示技术 2020-01-12 电子元器件：2020 年第 1 周：关注 CES