【信达证券】信用利差周度跟踪：信用债收益率跟随利率下行 中短久期低等级表现强势-250607（11页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 歌声ue 信用债收益率跟随利率下行信用债收益率跟随利率下行 中短久期低等级表现强势中短久期低等级表现强势 信用利差周度跟踪 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 6 月 7 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 专题报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 158

2、50662789 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 信用债收益率跟随利率下行信用债收益率跟随利率下行 中短久期低等级表现强势中短久期低等级表现强势 Table_ReportDate 2025 年 6 月 7 日 信用债收益率跟随利率下行，中短久期低等级品种表现强势信用债收益率跟随利率下行，中短久期低等级品种表现强势。本周利率债收益率陡峭化回落，1Y、3Y 和 5Y 期国开债收益率下行 3BP，7Y、10Y 期国开债收益率分别下行 2BP 和 1BP。信用债收益率多数跟随利率下行，

3、中短久期 AA-级品种表现偏强，收益率大幅下行。1Y 期 AA+及以上等级信用债收益率基本持平，AA 级收益率下行 1BP，AA-下行 8BP；3Y 期 AA 及以上品种收益率下行 1-2BP，AA-级下行 9BP；5Y 期 AA 及以上品种收益率下行2-3BP，AA-品种下行 6BP；7Y 期各等级收益率下行 2-3BP；10Y 期各等级收益率下行 1-2BP。信用利差多数小幅上行，中短久期 AA-利差明显压缩。1Y 期 AA 及以上等级信用利差上行 1-3BP，AA-级利差下行 5BP；3Y 期 AA及以上等级信用利差上行 1-2BP，AA-品种下行 6BP；5Y 期 AA 及以上等级信用

4、债利差上行 0-1BP，AA-下行 3BP；7Y 期各等级信用债利差基本持平；10Y 期 AA+级信用债利差下行 1BP，其余品种持平。城投债利差小幅上行，城投债利差小幅上行，部分部分弱资质平台表现较好弱资质平台表现较好。外部评级 AAA 和 AA+级平台信用利差上行 2BP，AA 平台信用利差上行 1BP。各省 AAA 级平台利差多数上行 1-3BP，辽宁下行 1BP；AA+级平台利差多数上行 1-3BP，西藏上行 6BP，云南下行 2BP；AA 级平台利差多数上行 0-3BP，陕西下行 2BP，云南下行 5BP。分行政级别来看，省级、地市级和区县级平台信用利差均上行 2BP。各省级平台利差

5、均上行 1-3BP；各地市级平台利差多数上行 0-3BP，西藏上行 5BP，辽宁、贵州、云南下行 1BP；区县级平台利差多数上行 1-3BP，山西下行 1BP，陕西下行 3BP，云南下行 7BP，贵州下行 8BP。产业债利差多数小幅上行，民企地产债上行幅度较大。产业债利差多数小幅上行，民企地产债上行幅度较大。本周央国企地产债利差上行 0-2BP，混合所有制地产债利差抬升 21BP，民企地产债利差抬升 23BP。龙湖下行 4BP，金地下行 35BP，美的置业上行 1BP，万科上行 52BP，旭辉上行 462BP。各等级煤炭债利差上行 1BP。AAA 级钢铁债上行 2BP，AA+级钢铁债利差持平。

6、AAA 级化工债利差上行 1BP，AA+级化工债下行 1BP。陕煤利差上行 2BP，晋控煤业上行 3BP，河钢利差上行 2BP。二永债利差相对平稳，二永债利差相对平稳，3Y3Y 期二级债表现偏强。期二级债表现偏强。1Y 期各等级二级资本债收益率下行 3BP，利差下行 0-1BP；永续债收益率下行 2BP，利差基本持平。3Y 期各等级二级资本债收益率下行 3-4BP，利差下行 1BP；AA+级以上永续债收益率下行 2-3BP，利差上行 0-1BP，AA 级永续债收益率下行 5BP，利差下行 2BP。5Y 期各等级二永债收益率下行 1-3BP，利差上行 0-1BP。永续债超额利差整体有所回升永续债