【东证期货】黄金周度报告：美联储按兵不动，黄金站上三千美元-250323（11页）.pdf

1、贵贵金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title美联储按兵不动，

2、黄金站上三千美元美联储按兵不动，黄金站上三千美元Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：黄金黄金：震荡震荡报告日期：报告日期：20252025 年年 3 3 月月 2323 日日Table_SummaryTable_Summary市场综述：市场综述：伦敦金涨 1.3%至 3022 美元/盎司。10 年期美债收益率降至 4.25%，通胀预期升至 2.33%，实际利率降至 1.92%，美元指数涨 0.36%至104.1，标普 500 指数跌 0.51%，人民币小跌，内外价差窄幅波动。国际金价突破 3000 美元关口后持续上涨，国内金价攀升至 700 元/克以上，周五市场出现一定

3、的获利了结迹象，黄金回吐部分涨幅。美联储 3 月利率会议如期暂停降息，通胀上行风险的增加使得美联储降息更为谨慎，尤其是就业市场尚未快速恶化，给到美联储继续观察的时间窗口。在经济预测中，美联储上调了年内的通胀预期，并下调了经济增长预期，特朗普政府关税将给经济带来滞胀风险。美联储再度放缓了缩表速度，每月国债减持量从 250 亿美元下降至 50 亿美元，MBS 维持在每月 350 亿美元加持速度，后续如果流动性出现紧张，美联储可能再度转为购买国债，除了降息以外，美联储缩表操作同样值得关注。日本央行和英国央行均按兵不动，关税问题使得欧美货币政策都进入观望时期。美国经济数据继续走弱，2 月零售销售环比增

4、加 0.2%，不及预期的 0.6%，前值从-0.9%下调至-1.2%，13 个细分类别中 7 个下降，汽车消费下降 0.4%拖累整体表现，服务业餐饮支出降幅明显，汽油、电子产品和服务消费下降，后续关税将进一步提升进口成本，预计消费将继续走弱，2025 年前两个月的消费数据均不及预期，市场对美国经济的衰退预期增加。关注即将公布的欧美 3 月制造业 PMI 数据以及美联储官员开始陆续发表讲话。投资投资建议建议：短期黄金预计走势震荡，不建议继续追高，市场波动增加。中长期黄金上涨逻辑未变，可以关注回调买入机会。风险提示：风险提示：地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。徐颖徐颖FRM

5、FRM宏观策略首席分析师宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu 周度报告周度报告-黄金黄金周度报告 2025-3-232期货研究报告【行业研究】目录目录1、黄金高频数据周度变化、黄金高频数据周度变化.42、金融市场相关数据跟踪、金融市场相关数据跟踪.42.1、美国金融市场、美国金融市场.52.2、全球金融市场、全球金融市场-股、债、汇、商股、债、汇、商.63、黄金交易层面数据跟踪、黄金交易层面数据跟踪.84、周度经济日历、周度经济日历.9周度报告 2025-3-233期货研究报告图表目录图

6、表目录图表图表 1 1：黄金相关高频数据周度变化：黄金相关高频数据周度变化.4图表图表 2 2：美元指数涨：美元指数涨 0.36%0.36%至至 104.1104.1，美债收益率，美债收益率 4.25%4.25%.5图表图表 3 3：标普：标普 500500 涨涨 0.51%0.51%，VIXVIX 指数降至指数降至 19.319.3.5图表图表 4 4：美国隔夜担保融资利率：美国隔夜担保融资利率 4.29%4.29%.5图表图表 5 5：油价涨：油价涨 1.3%1.3%，美国通胀预期微升至，美国通胀预期微升至 2.33%2.33%.5图表图表 6 6：实际利率降至：实际利率降至 1.92%1