【广发期货】多晶硅周报：多晶硅库存积累价格承压，但目前价格多晶硅企业套保意愿较弱-250322（23页）.pdf

1、多晶硅周报纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2025.3.22多晶硅库存积累价格承压，但目前价格多晶硅企业套保意愿较弱1多晶硅观点品种本月期货建议主要逻辑未来一个月定性分析多晶硅42000-43000元/吨逢低做多多晶硅现货报价企稳，期货价格先跌后涨，宽幅震荡，基差回升，PS2506报收43515元/吨。从供需角度来看，下游需求在分布式抢装机需求带动下快速恢复，下游产品组件、电池片、硅片均涨价去库，利润修复。但下游火爆对上游的带动作用暂未传导至多晶硅环节，关注下游库存消

2、化后对上游采购需求的增长和对价格的接受程度。多晶硅价格承压的原因一是因为近期多晶硅库存增长，二是出于下半年需求断崖式下跌的担忧，三是担心套保对盘面的压力。三月底在季度末多晶硅价格或将震荡，关注后期库存消化后，需求对多晶硅的带动作用。可考虑在42000-43000元/吨左右逢低做多。供应受限，需求恢复，价格重心或小幅上移2多晶硅周度观点3主要观点本周观点上周观点供应从供应角度来看，考虑到3月生产天数较多，预计产量或将上涨至10万吨左右。截至3月16日，周度产量回落至2.31万吨，产量在低位震荡。42000-43000元/吨左右逢低做多43000元/吨左右逢低做多，或卖出43000附近的偏虚值看跌

3、期权需求从需求角度来看，随着需求恢复，3月步入消费旺季，国内分布式抢装机需求带动光伏产业链下游产品涨价去库。但下游火爆对上游的带动作用暂未传导至多晶硅环节，一方面，硅片排产因2月大幅增长后，3月增幅较小，预计排产接近50GW，另一方面，硅片企业开工提产在考虑窗口期以及工人招聘等方面遇到一定阻力，4月排产可能会低于此前市场预期，因此近期下游价格上涨暂未传导至多晶硅环节。二季度配额量略超预期，或将对后续硅料市场起到一定拉动作用。平衡从供需平衡角度来看，2月多晶硅库存持续回升，即便硅片排产增加也未消化多晶硅库存。硅片排排产接近50GW，多晶硅产量预计将上涨至10万吨甚至以上，整体供需趋于平衡。3月末

4、关注签单成交情况，预计维稳为主。4月库存去化后关注价格上涨情况。库存近期硅片环节因排产增加不多且仍有库存储备，多晶硅采购成交较少，多晶硅3月16日库存再次回升，从26.1万吨上涨至26.7万吨，增加0.6万吨。观点多晶硅现货报价企稳，期货价格先跌后涨，宽幅震荡，基差回升，PS2506报收43515元/吨。从供需角度来看，下游需求在分布式抢装机需求带动下快速恢复，下游产品组件、电池片、硅片均涨价去库，利润修复。但下游火爆对上游的带动作用暂未传导至多晶硅环节，关注下游库存消化后对上游采购需求的增长和对价格的接受程度。多晶硅价格承压的原因一是因为近期多晶硅库存增长，二是出于下半年需求断崖式下跌的担忧

5、，三是担心套保对盘面的压力。三月底在季度末多晶硅价格或将震荡，关注后期库存消化后，需求对多晶硅的带动作用。可考虑在42000-43000元/吨左右逢低做多。一、期现价格走势4现货价格走势回顾-多晶硅报价企稳，N型致密料市场主流成交价格为38-42元/千克N型料平均价N型料价格维稳，截至2025年3月21日，N型复投料市场主流成交价格39-45元/千克，N型致密料市场主流成交价格为38-42元/千克。本周多晶硅价格暂时保持稳定，季度末及库存压力导致多晶硅价格维稳为主。数据来源：SMM 广发期货发展研究中心菜花料平均价菜花料价格维稳，截至2025年3月21日，菜花料出厂成交价为31-32元/千克，

6、环比持平。5现货走势分析-N型料与菜花料价差及其他硅料价格N型料-菜花料价差N型料-菜花料价差数据来源：SMM 广发期货发展研究中心颗粒硅价格致密料价格6期现货走势分析-期货价格先跌后涨，宽幅震荡，基差回升，PS2506报收43515元/吨多晶硅主力合约价格多晶硅期货合约价格数据来源：SMM 广发期货发展研究中心N型料与主力合约基差菜花料与主力合约基差7二、供需情况分析89数据来源：硅业分会 SMM 广发期货发展研究中心多晶硅产业链供应端-3月排产增加，预计产量或将上涨至10万吨左右，周度产量回落至2.31万吨多晶硅月度产量（单位：万吨）多晶硅2月产量下降至9.01万吨，环比1月9.44万吨下