【民生证券】市场温度计系列之二十四：机构情绪明显下行驱动市场回调-250322（7页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 市场温度计系列之二十四 机构情绪明显下行驱动市场回调 2025 年 03 月 22 日 个人情绪维持高位，机构情绪明显回落。我们构建的个人和机构投资情绪指标显示，本周(20250317-20250321)个人投资情绪维持高位，机构投资情绪周三开始明显下行；这种投资者情绪组合意味着市场未来或阶段偏弱走势。值得注意的是，对于 A 股而言，科技股引领的“东升西落”阶段结束，市场再度回到对于基本面的定价。行业投资情绪来看，行业间分化加大。我们构建的行业投资情绪指标显示，石油石化、煤炭、有色、电力及公用事业、钢铁、建筑、建材、

2、农林牧渔、银行等板块未来短期或上行，商贸零售、纺服等板块未来短期或有所改善，轻工、军工、家电等板块未来短期或有所走弱，化工、机械、电新、汽车、消费者服务、医药、食品饮料、非银、房地产、交运、TMT 等板块未来短期或下行。家电、商贸零售、军工、农林牧渔、轻工、建材等板块参与者数量明显上升。我们构建的加权股东户数指标显示，本周(20250317-20250321)市场整体参与者数量继续小幅减少；具体来说，家电、商贸零售、军工、农林牧渔、轻工、建材等板块参与者数量上升较明显，消费者服务、食品饮料、汽车、机械、电力及公用事业、煤炭等板块参与者数量下降较明显。个人投资者更加关注机械、商贸零售、家电、交运

3、、银行、汽车等板块。我们构建的个人投资者关注度指标显示，本周(20250317-20250321)个人投资者对机械、商贸零售、家电、交运、银行、汽车等板块的相对关注度上升较明显，对计算机、医药、化工、传媒、房地产、消费者服务等板块的相对关注度下降较明显；机械、计算机、商贸零售等板块的相对关注度处于 90%历史分位数以上。A 股与其他大类资产联动性明显回升。我们构建的多资产联动性指标指示，本周(20250317-20250321)A 股与其他大类资产的联动性明显回升，这表明近期 A 股的独立行情告一段落。风险提示：测算误差。分析师 牟一凌 执业证书：S0100521120002 邮箱： 分析师

4、梅锴 执业证书：S0100522070001 邮箱： 研究助理 季宏坤 执业证书：S0100124070013 邮箱： 相关研究 1.策略专题研究：从投资到民生，从过剩到新生-2025/03/18 2.资金跟踪系列之一百六十：个人投资者内部分化，ETF 与北上呈现脉冲式回流-2025/03/17 3.A 股策略周报 20250316：三月转换：不止于高低切-2025/03/16 4.市场温度计系列之二十三：个人和机构情绪共振上行-2025/03/15 5.A 股策略点评 20250311：独立行情中的不确定性-2025/03/11 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一

5、页免责声明 证券研究报告 2 图1：本周(20250317-20250321)个人投资情绪维持高位，机构投资情绪周三开始明显下行；这种投资者情绪组合意味着市场未来或阶段偏弱走势 资料来源：wind，民生证券研究院 8.08.28.48.68.8-1.1-0.7-0.30.10.50.92016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04202

6、1-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01个人投资情绪机构相对个人的投资情绪强度万得全A(取对数)(右轴)策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图2：本周(20250317-20250321)行业投资情绪指标指示，石油石化、煤炭、有色、电力及公用事业、钢铁、建筑、建材、农林牧渔、银行等板块未来短期或上行，商贸零售、纺服等板块未来短期或有所改善，轻工、军工、家电等板块未来短期或有所走